互联网行业：互联网平台持续爆发，广告变现仍领风骚
互联网行业中，坚定看好互联网行业中流量平台入口公司，是最优投资标的：有众多用户基础，大量流量的公司我们都会粗略的看做互联网平台型公司，包括腾讯，奇虎，百度等大型公司，也包括细分垂直领域小型平台如、YY 等。行业初始阶段平台型公司和内容型公司高速发展，估值相近，平稳之后平台型公司依然享受高估值。很多内容型（游戏、媒体等）公司估值不会超过10 倍，而控制了渠道控制了流量的平台型公司40 倍以上估值很正常。 互联网三大商业模式，广告变现仍领风骚：广告变现、游戏&会员增值、商品差价&抽佣是目前互联网的三大商业模式。我们发现在美国和香港上市的中国互联网公司中，70%的公司以广告收入为主。单纯的游戏开发商（九城、完美、畅游）目前PE 极低，成长空间极其有限。剔除游戏公司，不依赖广告变现的互联网公司我们发现主要以电商和旅游两大类为主，对应商业模式即为差价和抽佣。京东尚且未盈利，小型电商（兰亭、麦考林）市值都严重缩水。以抽佣为主的在线旅游，也在内部激烈竞争。广告变现行业百度、阿里树立行业标杆，通过互联网广告也将数以百万的中小商家呈现在有需求的客户面前，互联网广告变现正处在一个引领和带动整体经济向前，健康发展的通道中。坚定看好以广告变现为主的互联网平台型公司。 未来两年移动广告&程序化购买将迎来爆发：美国市场广告占GDP 的比重一直是2%左右。而国内该比例大约在0.9%，预计该比例会逐渐向美国比例靠拢。中国互联网广告规模在未来几年仍将保持高速增长（增速在20%以上），增速要高于整体广告行业（增速10%左右）一倍。智能手机的普及和通信网络的完善，加速移动广告的爆发。预计2015 年移动广告市场增幅大约在80%，远高于整体广告行业增幅。在移动端有布局特别是移动端积累了众多用户的互联网公司，将极大受益。展示广告是互联网广告中占比最高的部分，而程序化购买是展示广告的精细化、效率化的延伸。美国RTB 广告的市场渗透率已达到19%，而中国通过DSP 投放的广告比仅为4%左右。程序化购买的关键是掌握核心用户数据，这部分数据主要掌握在互联网平台型公司手中，特别是3BAT 四家超大型平台。后续继续看好3BAT 以及进一步掌握用户数据的平台型互联网公司。腾讯朋友圈的广告，目前虽然处于初期，也为整个互联网市场打了进一步的强心剂，预计今年会贡献超过40 亿的收入。 长期规划三年之后可穿戴设备成广告营销主平台：到2018 年全球市场的可穿戴设备的出货量将达1.3 亿台，是2013 年的10 倍。这些设备要比手机这样的终端更能融入人体和人的生活，创造新的营销与广告机会，并让广告更具有侵入性。未来广告发展一定是朝向大数据、精准化推送，可穿戴设备能够全天候捕获用户数据。目前来看大型互联网平台都在布局智能设备，从技术角度看，只有这种平台型公司拥有强大的经济基础以及数据计算、处理等能力。凭借多年广告营销经验和广告主优势，可穿戴设备广告营销的空间，一定是大型平台型互联网企业率先受益。 |
