卫宁软件(300253)医保控费业务临近爆发点 智慧医疗平台模式空间无限
卫宁软件是国内领先的医疗卫生信息化以及医保控费厂商。公司在医院信息化领域的领先使得公司在把控稀缺医疗资源方面具备优势，而通过医保控费能力的提供，公司将可以与医保基金、商保公司形成紧密的业务合作。未来公司将与产业链上相关方共同合作，共同打造医疗服务新生态和医疗O2O 和B2B2C 的新模式，这将帮助公司成为医疗服务产业链重构的重要受益者。
核心观点
医疗信息化龙头，全力拓展医保控费业务：公司专注于医疗卫生信息化业务，是国内该领域行业龙头, 除此以外，公司还顺应行业发展趋势，积极发展医保控费业务。公司基于临床知识库以及规则引擎打造的社保基金监控平台以及商业保险公司控费平台已经落地多个省市并众多商业保险公司形成合作，
医保控费需求将在2015 年迎来爆发：在经过多年试点后，医保控费系统需求将在政策推动下迎来爆发，我们认为卫宁将成为行业主要受益者。从现有业务落地情况来看，无论是在医保中心还是商业保险合作方面，公司都处于行业领先。我们预计在全面推广后公司有望在医保中心端占据25%左右份额，而在商业保险公司领域则有望占据更高比例。
医保控费业务助力公司商业模式转型：我们认为，公司正以HIS 系统和医保控费系统为入口，充分整合行业资源。与产业链上相关企业合作，共建新生态圈与医疗服务新模式，真正实现“三医联动”。公司在这样的过程中，通过提供资源与技术能力，成为行业中的重要参与方，并通过医保控费、商保理赔直付、电子处方导流、慢病管理等业务实现了商业模式的彻底转型。我们预计公司在上述业务领域都面临着十亿级的收入空间。
财务预测与投资建议
我们预计卫宁软件2014-2016 年EPS 分别将达到0.59 元、1.06 元和2.01元，我们认为公司从业务积累、战略布局与未来空间强于可比公司，考虑到公司的业绩爆发以及潜在的巨大战略价值及稀缺性，我们给予公司2015 年130 倍估值，目标价137.8 元，首次给予“买入“评级。
风险提示
医保控费系统推进节奏慢于预期风险；公司外延低于预期风险
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