拓邦股份(002139)业绩增速超出预期上限 电动大巴迎集中采购高峰
事件： 公司于2015 年2 月6 日发布业绩快报：预计2014 年实现营业收入11.15 亿元，同比增长11.64%；营业利润7117.58万元，同比增长58.29%；归属上市公司股东净利润6500.68 万元，同比增长60.44%；基本每股收益0.30 元，略超公司三季报预告的上限。 公司简评： 业绩增速略超预期上限，15 年有望持续高增长。公司2014 年业绩增速60.4%，略超此前公布的业绩增速预期30-60%预期的上限，2014 年公司在动力锂电行业已完成积累，以电动大巴作为突破口，依托示范城市深圳的大力扶持，2015 年突破产能瓶颈，动力锂电有望放量，享受行业持续爆发盛宴，进入业绩增长高峰期。 油价反弹吹响电动车板块建仓号角。上周五国际原油价格出现大幅反弹，涨幅达8%，近两日虽有回调，但我们认为在当前时点，电动车板块对于油价下跌已有充分消化，油价一旦反弹，对于行业投资情绪将产生积极影响；另一方面，由于我国油价跌而消费税涨，因此即使油价继续下跌，对于电动车板块的消极影响也有限。电动车销量1、2 月份筑底，3 月份进入旺季，销量环比将出现大幅增长，建议2 月份积极建仓。 电动车销量持续井喷，动力锂电尽享盛宴。需求端爆棚：国内新能源汽车2014 年产量达8.39 万辆，同比增长近4 倍，2015 年一月份产量6599 辆，同比增长近5 倍，预计全年持续维持高增长态势，产量达20 万辆，同比增长近1.5 倍，高工锂电预计2015 年动力锂电池市场规模有望达200 亿元，同比再翻番，动力电池迎来行业盛宴。根据中国公路学会客车分会预测，2015 年新能源客车总销量有望达3.5 万辆，相比2014 年18637 辆增长近1 倍，根据我们测算，2015 年电动客车销量占新能源汽车总销量的17-18%，但对于锂电池的需求占据整个动力锂电需求的50%以上。 深圳市电动公交集中采购或已临近。深圳市作为第一批新能源汽车示范城市，2015 年新能源公交车推广目标较大，我们预计深圳公交车的招标有望提速。根据公司《非公开发行股票预案》，目前公司已成功进入金龙、五洲龙等主流电动大巴企业供应链，有望受益电动公交放量。 盈利预测与投资评级。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.30 元、0.53 元、0.78 元。公司智能控制业务行业地位稳固，增长稳定；锂电池成功进入金龙、五洲龙等供应链，受益于深圳电动大巴放量，锂电池业务为公司带来业绩弹性，参考同业可比公司估值水平，按照公司2015 年50 倍PE，对应目标价26.50 元，维持“买入”评级。 风险提示。电动车行业不达预期；行业竞争加剧；产品价格下降。 |
