华谊兄弟(300027)业绩预告:14年净利润预增20%-40%
结论与建议： 公司预告2014 年净利润YOY 增长20%-40%，约为7.98 亿元9.32 亿元，表现略好于我们7.7 亿元的预测值。4Q14 实现净利3.44 亿元-4.77 亿元，YOY增长约36%-88%。公司2014 年电影票房表现不佳，前三季收入仅有1.48 亿元，YOY 减少74.76%。展望2015 年，公司新片计划包含近20 部电影，预计电影票房收入有望触底回升。 我们预计2014-2015 年实现净利润8.28 亿元和9.86 亿元，YOY 增长24%和19%。EPS 分别为0.67 元和0.80 元，P/E 为43 倍和36 倍，投资建议为“持有＂。 2014 年净利润增20%-40%：公司今日公告称，预计2014 年净利润YOY增长20%-40%，约为7.98 亿元9.32 亿元，表现略好于我们7.7 亿元的预测值。按此推算，公司4Q14 实现净利3.44 亿元-4.77 亿元，YOY 增长约36%-88%，而前三季公司的净利润增幅仅有10%。 多项因素促增长：公司业绩增长的主要原因是：《私人订制》、《前任攻略》、《撒娇女人最好命》、《微爱之渐入佳境》等电影取得较好票房；4Q 品牌授权业务签署多个新项目，取得授权费；银汉科技大幅超额完成净利润目标；影院业务员首次实现税后盈利；电视剧、艺人经纪与相关服务稳定发展，同浙江卫视《奔跑吧，兄弟》开拓合作新模式；出售掌趣科技部分股权取得投资收益。2014 年公司非经常性损益约为3.54亿元，较上一年的3.12 亿元有所增长。 15 年电影板块有望触底回升：公司2014 年电影票房表现不佳，13 年公司电影收入高达10.8 亿元，而14 年前三季收入仅有1.48 亿元，YOY 减少74.76%。由于缺乏票房大卖影片，全年电影收入大幅下降。展望2015年，公司新片计划包含近20 部电影，规模仅次于光线，预计公司今年电影票房收入有望触底回升。 盈利预测：我们预计公司2014-2015 年实现净利润8.28 亿元和9.86 亿元，YOY 增长24%和19%。EPS 分别为0.67 元和0.80 元，P/E 为43 倍和36 倍。 风险提示：电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。 |
