万达院线(002739)2014年年报点评:14年运营效率突出 15年1月票房强劲增长
万达院线公告2014 年度及2015 年1 月经营数据。 经营数据点评： 1.2014 年票房收入42.1 亿元，领先各大院线。2014 年万达院线票房收入42.1 亿元，略超出我们41.98 亿元的预测，同比增长33.1%；观影人次10174 万人次，同比增长30.8%。万达院线为国内唯一票房收入过42亿的院线，稳居第一梯队；第二梯队5 家院线票房在20-25 亿之间。 2.2014 年单银幕产出260 万，运营效率突出。2014 年底公司拥有已开业影院182 家，1616 块银幕，银幕数同比增速29.5%；银幕数市场份额6.85%，票房市场份额14.20%，与2013 年份额持平。2014 年公司单银幕产出达260 万，创历史新高，运营效率突出。 3.2015 年1 月票房强劲增长。2015 年1 月公司票房收入3.8 亿元，同比增长44.1%，观影人次899 万人次，同比增长36.6%，呈现强劲增长。1月份主要上映影片包括《霍比特人：五军之战》、《智取威虎山》、《重返20 岁》、《博物馆奇妙夜》等，供给较为充分。票房前十影片中，《智取威虎山》、《奔跑吧兄弟》、《十万个冷笑话》万达影视均参与投资。 4.2015 年1 月武汉万达影城开业。1 月份公司新增1 家影院，8 块银幕。新开业影城位于武汉东西湖区吴家山中心广场。2014 年东西湖区票房产出7682 万元，区域内仅有3 家影城；新开业万达影城周边500 米内有3家商场和1 家影城，票房需求潜力较大。 投资逻辑： (1)运营突出，会员体系强大(2000 万会员，贡献70%票房)，单银幕产出领先；(2)业绩成长受新增银幕拉动，并充分受益于高质量影片增加的行业景气(万达院线大片票房收入多在影片总票房17%-18%，高于其14%的市场份额，优质影片运营能力优于市场)；(3)发展路径：具纵向一体化经营能力的影业龙头。 估值与评级 预测2014-2016 年公司摊薄后EPS 分别为1.42、1.97、2.63 元。参照传媒行业2015 年平均PE 为44 倍，给予公司2015 年PE 为44 倍估值，给予“买入”评级，目标价86.68 元。 风险提示：业务快速扩张带来的管理风险、影院选址风险，竞争加剧等。 |
