华录百纳(300291)蓝色火焰4Q并表 14年净利润预增10%-30%
结论与建议： 公司发布业绩预告，2014 年实现净利润13570.24 万元-16037.56 万元，YOY 增长10%-30%。公司全年业绩实现增长主要得益于蓝色火焰于4Q 开始合并报表。公司预计蓝色火焰14 年实现净利润2.2 亿元-2.4 亿元，高于其2 亿元的业绩承诺目标。剔除蓝色火焰并表的影响，公司原有业务14 年全年实现净利润0.74 亿元-0.79 亿元，YOY 减少36%-40%，业绩表现低于预期。 根据业绩预告和蓝色火焰的业绩承诺，我们预计公司14、15 年净利润为1.45 亿元和3.68 亿元，YOY 增长18%和153%。按最新股本计算，每股EPS 为0.37 元和0.93 元，股价对应2015 年PE 为38 倍，投资建议下修为“持有”。 14 年净利润预增10%-30%：公司预告2014 年实现净利润13570.24 万元-16037.56 万元，YOY 增长10%-30%。公司全年业绩实现增长主要得益于蓝色火焰于4Q 开始合并报表。公司4Q14 实现净利润为0.82 亿元-1.07亿元，YOY 增长126.29%-194.17%，其中蓝色火焰合并报表贡献净利润0.61-0.81 亿元。 原有业务表现不如预期：我们剔除蓝色火焰并表的影响，公司自身业务4Q 实现净利润仅有0.21-0.26 亿元，14 年全年实现净利润0.74 亿元-0.79 亿元，YOY 减少36%-40%，业绩表现低于预期。公司电视剧收入主要来自于《美丽的契约》、《浪漫我心》、《金战》、《煮妇也疯狂》、《战魂》、《婚姻时差》、《嘿老头》等剧集的首轮发行和过往项目的二轮发行，受“一剧两星”政策的影响，公司电视剧项目进度有所延后；电视栏目收入主要来自于《中国喜剧星》、《笑傲江湖》、《勇敢的心》、《女神的新衣》，蓝色火焰的《最美和声》没有纳入合并报表。电影《大话天仙》、《痞子英雄：黎明升起》票房未达预期。 蓝色火焰完成业绩承诺：公司完成对蓝色火焰的收购并于14 年10 月10日开始并表，预计蓝色火焰14 年实现净利润2.2 亿元-2.4 亿元，高于其2 亿元的业绩承诺目标。假设14 年全年合并报表的话，上市公司备考的净利润为2.95 亿元-3.19 亿元，略低于我们之前所做3.25 亿元的预测值，主要是上市公司原有业务表现低于预期。蓝色火焰承诺2015-2016年的净利润不低于2.5 亿和3.15 亿，将明显增厚公司业绩。 盈利预测：我们预计公司14-15 年实现净利1.45 亿元和3.68 亿元，YOY增长18%和153%。按最新股本计算，每股EPS 为0.37 元和0.93 元，PE为95 倍和38 倍。 |
