保龄宝(002286)健康、教育双轮驱动
保龄宝（002286）公司并购新通教育，开启健康、教育双主业。公司拟发行股份及支付现金购买新通国际100%股权，新通出入境60%股份，杭州夏恩45%股权。交易完成后，新通国际、新通出入境、杭州夏恩均将成为保龄宝的全资子公司，保龄宝正式启动"大健康+教育服务"双主业模式。 新通教育有业绩有空间:一方面留学行业市场规模持续扩大，另外中国的家长更愿意为优质教育支付更高的价格，也推动了高品质、专业化的国际化教育快速增长，作为国内一线的留学服务机构，公司能享受到行业增长的红利。另外公司具有全产业链布局的优势，以及优先登陆A股市场的时机优势，另外公司已经构建出完善而长效的激励机制，未来有望在行业的整合过程中占据主导地位。 不考虑并购标的，预测公司2016-2018年归属母公司股东的净利润分别为0.49、0.59、0.73亿元，同比增速分别为20.10%、20.65%、22.39%；根据并购标的2016到2018年的对赌业绩分别为1.15、1.44、1.79亿元，预计2016年公司的业绩可达到1.64亿，对应PE为59倍，对应市值为96.11亿。考虑主业的处于成长期且短期内看不到天花板和新通教育存在超预期的可能，维持对公司"买入"的评级。 |
