凯恩斯：空头力竭，医疗做龙头，当浮一大白
2月7日，看今天收盘的情况，A股市场基本上算是稳住了，最直接的是成交量过万亿了，一切向好，当浮一大白。 由于未来连休10天，今天若是不减持则意味着持仓过年，对于普通投资人，明天即便减持，取现也要等待10天，很不合算，所以周三（2月7日）稳住行情，基本上年前流动性问题对A股的冲击也就结束了。 介于之前周二（2月6日）出现了大幅度反弹，春节后多头有望保持良好人气势头，一鼓作气势如虎。再者说，如今转融券退出态势明确，做空无利可图，继续下跌不会有赢家，所以综合因素看，年后彻底扭转概率很高。龙年注定是个好年景，虽然不知道A股何时能够“飞龙在天”，但龙腾“虽迟必到”。 今年对全球宏观经济面影响最大的还是美联储降息，我的预测时间大约在5月，3月份的可能性比较小，但也不是完全归零，因为今年是美国大选年，又有移民问题导致的美国联邦和州之间的矛盾，所以美国经济也需要刺激，这就使得美国政府更加倾向于给美联储施压提早降息。且两党在宽松上是有政策共识的。对于A股和港股，只要美联储降息大方向确定，今年资本流入大方向就不会改变，可能不会一蹴而就，而如涓涓细流逐步回流，市场会逐渐走好。 热点板块方面，2月5日的一则医药股的利好，现在说可能有点迟，2月5日，国家医保局《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制，鼓励高质量创新的通知（征求意见稿）》，这应该是创新药企的大利好，其核心是提高新药首发报价自由度，支持高质量创新药品获得“与高投入、高风险相符的收益回报”，我们说过去五年药企最大利空就是医保降费导致药企新药卖不出好价格，很多药企只能向海外市场拓展，甚至有药企减少了研发资金投入，可以认为医保现阶段正在对创新药过低定价进行纠偏和微调。 从根本上看，如果我们不重视药企的研发回报，药企研发新药减少，届时药物研发上会再次“受制于人”和卡脖子，长期看反而会浪费更多医保资金。而医保要省钱，主要应该依赖于没有技术壁垒的仿制药带量采购来实现，且除了节流，更为重要的应该是医保开源。 当然，从征求意见稿到落地实施，再到真正起效还有距离，对单家药企的影响也很难量化，我的建议，投资人选股看两点：其一就是药企研发规模，每年研发连1亿都不到，这类药企消亡是时间问题，当然，要求高一点的投资人关注年研发费用在10亿以上的医药企业，注意，不考虑研发资本化，只看费用化。其二就看药企研发效率，那就要关注药企的研发管线是否面向较为广阔的市场，比如某些罕见病的药物市场空间本就不大，投入多产出少，而某些常见病，比如糖尿病的GLP药物，既能糖尿病，又能减肥，还能治疗肾病，一举多得，研发就很有性价比。 至于中国药企的创新能力，其实毋庸置疑是有的，因为中国药企当前正在享受工程师红利，有人说生化环材是天坑专业，这是过去的就认识，实际上近10年生物化学领域的就业情况在改善，源自于中国药企研发投入的增长，药品市场正在经历一轮去伪存真。这种改变从PD-1就能看出来，PD-1的研究“内卷”，最终谁也无法定高价，这既是悲伤的故事，因为药企研发没有赚到太多钱，但也释放了积极的信号，那就是中国药企有能力出新品，只是有时候赛道过于拥挤。 |
