机器人(300024)调研报告:战略清晰 积极布局工业4.0
公司是国内自动化设备制造行业龙头，综合实力突出。公司背靠沈阳自动化研究所，技术实力国内领先，产品线最为齐全，在国内A 股机器人相关上市公司中综合实力突出。2014 年前三季度实现营业收入10.08 亿元，同比增长21%；归母公司净利润1.91 亿元，同比增长25%。全年业绩预计实现30~50%的同比增长。 国内工业化和信息化快速融合（即“两化”融合，中国版的“工业4.0”）的背景下，本土机器人公司有望获益。在制造业面临升级压力和人口红利消失的情况下，我国工业化和信息化融合进入快车道。机器人成本的下降，加之人工成本的上升，使得“剪刀差”出现，越来越多的行业将加快推进“机器人替代人”的过程，中国制造业的机械化水平将持续提升。同时，在对产品质量和生产效率等要求逐步提升的过程中，制造企业信息化也变得越来越重要。国产机器人企业经过前期技术积累，凭借本土化优势，将从系统集成应用快速切入。 公司战略清晰，积极布局“工业4.0”。“事实上，工业4.0 就是将信息技术为平台，智能机器人技术作支撑。”新松机器人总裁曲道奎表示，工业4.0 就是利用数字化和网络化技术，将更为强大的机器群连接起来，实现机器之间的信息共享、自相控制、自行优化和智能生产。 毋庸置疑的A 股自动化设备行业龙头，将伴随行业成长实现业绩高增速成长。1）工业机器人采取“本体+集成”双发展模式，2017 年募投项目达产后，公司将拥有1 万台/年机器人本体的生产能力；2）服务机器人受益于中国国防开支持续增长，军用机器人或超预期发展；3）3D 打印或将在汽车、航空航天等领域加大推广应用；4）数字工厂MES，在工业4.0 方向上布局，有望掌握未来工厂核心控制能力。 盈利预测及评级：我们预计公司2014~2016 年每股收益分别为0.42 元、0.58 元和0.83 元，净利润增长率分别为40%、38%和43%，当前股价对应14~16年PE 分别为95 倍、69 倍和48 倍。我们维持公司“增持”评级。 风险提示：公司订单执行周期过长，数字化工厂业务开拓业务低于预期 |
