18日，国家发改委表示，将会同有关方面，推动汽车产业转型升级和企业优化重组，提升技术创新和产业链配套能力，加强国际合作，持续推动新能源汽车产业高质量发展。 统计局数据显示，5月规上工业增加值同比实际增长5.6%，其中汽车制造业以7.6%的增长率超越全行业增速均值。光大证券指出，但在较高的增速背后，是价格战的焦虑，“油电同权”的呼吁，预示着汽车产业已经走到“必须通过优化重组”才能打破“内卷”，实现转型升级的新阶段。 最新的汽车销售业绩也佐证了汽车产业优胜劣汰、分化重组的征兆：截至5月底，多数新势力品牌销量目标完成率在20%-30%之间，销售进度明显落后年初设下的目标。 与此同时，新能源汽车龙头效应更加显著。前5个月，新能源汽车销量TOP10合计销售335.6万辆，同比增长32.5%，占新能源汽车销售总量的86.2%，与上年同期持平。 在此背景下，汽车行业的产品迭代和品牌更替速度正明显加快：尤其是，在新能源汽车销售持续高增长的同时，燃油车的销售迅速萎缩，甚至拖累了汽车产业的整体销售量。 5月，传统燃油乘用车国内销量86.3万辆，比上年同期减少28万辆，环比下降1.7%，同比下降24.5%。 在内外因素共同作用下，未来3年到5年很可能就是国内汽车行业的分水岭，多数车企将在淘汰赛中出局，国内市场“集中度或将大幅提升”，可能出现“几家头部大厂共治”局面。 具体到A股市场，国内汽车产业的优化重组，既包括新能源汽车对燃油车替代，也有对传统车企的“赋能”，更有销量领先的“领跑者”对“落后产能”的并购。类似近年来销量持续NO.1的头部车企那样拥有“全产业链”布局优势，或者因为融入华为车链获得“生态链赋能”传统车企，亦或是被国资委“点名单独考核”的央企车商，都有望在这场优胜劣汰的竞赛当中获得“竞争优势”，值得持续关注。 今年全国两会期间，全国政协常委、赛力斯集团董事长张兴海就曾建议，相关政府部门应制定并出台具体的政策，引导、鼓励和支持有实力的供应链企业开展行业整合、兼并和重组，推动具有实力的行业企业进一步做大做强，而较小的供应链企业可作为其二、三级供应商，从而进一步巩固龙头企业的行业地位。 1、赛力斯601127完成华丽转型，24年一季度实现扭亏为盈 公司是以新能源汽车为主要业务的综合型制造企业。历经八年新能源研发与三年跨界合作，公司于2023年Q4迎来业务大幅增长，并于2024年Q1实现扭亏为盈。公司核心产品已经聚焦在AITO问界系列上，围绕25-60万元豪车价格带，重点发力B/C/D级别SUV车型。 核心业务聚焦25-60万豪华SUV市场 20万元以下产品多为传统产品线，正在战略收缩，新产品为蓝电系列。20-40万元市场规模大，公司主要布局B/C级车型，目前代表产品为M5、M7。40-60万元市场，公司推出旗舰车型M9，树立豪车的新标杆。 公司自身研发与治理能力强，叠加华为软/硬实力全面赋能 公司在电驱、电控上具备较强自主研发能力，并推出新一代魔方平台。公司现代化管理效率高，机制灵活提升公司积极性。华为与公司全面合作，科技实力赋能公司；科技赋能之外，华为在合作中具备销售网络、营销策略、IPD咨询、供应链管理及资源池、产品经理五大职能。 坚持商业成功，四大驱动力推动量利齐升 深耕问界系列，改/新款持续焕发生命力；自有品牌和海外业务尚在蓄力阶段，后续有望开启新增长。规模效应与产品结构优化，提升公司利润率；核心产品平台化设计、生产，提升效率和盈利能力。 投资建议 预计公司24/25/26年营业收入分别为1328.96/1677.70/1935.87亿元，归母净利润分别为61.82/112.44/142.44亿元，对应PE分别为21.72/11.94/9.43倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 |
