金鸿能源(000669)公司调研简报:后续潜力巨大
公司投资逻辑：一、公司气量快速增长，价格传导顺利，业绩高速增长；二、产业链延伸。 气量快速增长，2015年收获期：公司2014年最大增量来自张家口国储能源LNG液化厂，2014年有望达到1亿方以上，其他项目正在积极推进，将在2015年放量。我们认为后续增长点主要在： 沙河：沙河是中国的玻璃之都，需气量至少在10亿方以上； LNG液化厂：设计年需气量3.6亿方，目前产能利用率较低，仍有增长空间； 宣钢：受环保压力，预计2015年左右会有所突破； 水口山有色基地：今年有望通气，二期1亿方有望2015年完成； 肥城市分布式能源项目：项目分两期建设，一期为山东恒基新材料有限公司配套2台15MW燃气轮机，年需天然气7500万方； 天然气加气站：我们预计2014、2015年新增加气站将达到20个，新增气量1亿方以上。 公司竞争优势保证了价格顺利传导：根据天然气价格改革要求，未来天然气门站价仍将继续上涨，我们认为公司在客户及区域布局定位准确，有着较强的议价能力，能够较为顺利的实现价格传导。 产业链延伸更值得期待：公司除了继续整合城市燃气资产外，我们认为产业链的延伸特别是上游的扩张是公司成长的必要途径，通过公司之前涉及的一些项目，我们已经看到了公司扩张的决心，公司产业链延伸具备先天优势，后续的纵向扩张更值得期待。 风险提示：天然气门站价大幅上涨。 |
