周一（7月22日）盘中，伦铜期货盘中一度跌破9200美元/吨，创近四个月新低。 与上半年乐观情绪明显不同，市场如今被高库存阴影笼罩。与此同时，投资者还在观望美联储政策和美国大选的前景，这可能影响到经济复苏和新能源行业发展等需求端后续释放。 库存压力高烧不退 作为全球经济的重要晴雨表，铜的走势往往有重要前瞻性。自5月20日达到11104美元/吨的历史高点以来，伦铜便开始震荡走弱。近两周跌势再次加快，累计回落近8%。同期，纽约商品交易所美铜期货区间跌幅近19%，距离技术性熊市仅一步之遥。 行业统计显示，下半年以来伦敦金属交易所LME、纽约商品交易所Comex以及上海期货交易所铜库存均有所增加，表明市场需求疲软。 丹麦盛宝银行大宗商品战略主管汉森（Ole Hansen）在发给第一财经记者的报告中表示：“当市场已经面临多头撤退的压力时，铜库存总量持续上升并不是有利的环境。这是自2021年8月以来，在世界三大交易所注册的铜库存首次超过50万吨。” 荷兰国际集团ING大宗商品分析师曼希（Ewa Manthey）表示，市场正在寻找支撑需求的渠道，“如果主要消费国没有进一步的刺激措施，短期内复苏的希望很小。我们预计铜和其他工业金属价格在短期内将进一步下跌，以反映需求前景的疲软。” 凯投宏观助理经济学家马赫（Joe Maher）认为，今年铜供需基本面的前景证明了前期价格上涨的合理性，但这些因素并不能真正解释所有近20%的涨幅。随着市场繁荣的消退，他预计铜价将在年底前下跌约10%。 在汉森看来，铜价本轮调整持续时间存在不确定性。随着期货价格跌破9500美元/吨的重要技术支撑，如果进一步回落，9100美元/吨将是下一个关键心理关口。 值得注意的是，中国的铜需求在最近几周已经稳定下来，进口铜的溢价为每吨3美元，而5月份为贴水15美元/吨。与此同时，中国央行周一采取降息措施以刺激经济，这可能在一定程度上缓解对铜等金属需求的压力。 |
