国家发改委、财政部近日印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，其中明确，报废并更新购置采棉机，单台最高补贴由3万元提高到6万元。报废20马力以下的拖拉机，单台补贴额由1000元提高到1500元。 光大证券指出，此次支持设备更新的“若干措施”，相较此前的“初案”大幅提升了补贴力度，有望激发更多的农机设备的更新，拉动行业发展。 《“十四五”全国农业机械化发展规划》指出，“十四五”末全国农机总动力稳定在11亿千瓦左右，农作物耕种收综合机械化率为75%。近年来，我国农机市场规模不断扩大，中商产业研究院数据显示，我国农机市场由2018年的4286亿元增长至2023年的5611亿元，年复合增长率达8.4%，市场前景广阔。 此前国内农业机械行业部分关键核心技术和重要零部件仍未完全自主化，制造工艺、高端装备等与国际龙头企业还存在较大差距，部分高端机具主要依赖进口。近年来，在国家一系列政策的支持下，国内龙头农机企业已在部分农机“智能化、自动化”方面取得进展。尤其是，北斗导航、5G、大数据等技术已经在农业生产一线发挥作用，植保无人机、自动驾驶拖拉机、无人插秧机、无人联合收割机等智能化农机装备应用越来越广泛。 而此次政策面推动大规模设备更新，恰好又给了国产农机一次“国产化替代”的机遇。从中长期看，我国农机行业面临着良好的发展机遇。 具体到A股市场，调查显示，全国每年更新换代的农机价值高达3000亿元。目前全球重点发展的农机装备有三大类：自动驾驶拖拉机、农业机器人、无人机。相关机构测算，2023年我国主要农机保有量约870万台，但其中智能化农机保有量仅90万台左右，未来的市场渗透空间很大，也为相关行业带来积极的成长预期。可关注拥有技术创新优势的龙头公司的机会。根据市场公开资料显示，相关概念股包括：新研股份、花溪科技、潍柴动力、一拖股份等。 设备更新直接刺激农机行业需求释放（受益概念股）如下： 1、潍柴动力(000338)产品结构优化效果显著，盈利能力持续加强 事件：公司发布]2024年半年度业绩预告，24H1实现归母净利润54.6-62.4亿元，同比+40.0%-60.0%；实现扣非归母净利润50.6-57.8亿元，同比+40.1-60.1%。单季度来看，24Q2实现归母净利润28.6-36.4亿元，同比+40.0%-78.2%，环比+10.0%-40.0%，归母净利润中值32.5亿元，同比+59.1%，环比+25.0%；24Q2实现扣非归母净利润27.2-34.4亿元，同比+45.4%-83.9%，环比+15.8%-46.5%，扣非归母净利润中值30.8亿元，同比+64.6%，环比+31.2%。 气体机需求旺盛，驱动公司盈利能力显著增强。23年天然气重卡销量15.2万辆，同比+307%；24年燃气重卡销量仍保持高速增长，1-6月累计销量10.9万辆，同比+104%，渗透率达36.3%，同比+19.6PP。公司是天然气发动机龙头，充分受益于行业需求增长，23年实现扣非归母净利润80.8亿元，同比+146.1%；24Q1实现扣非归母净利润23.4亿元，同比+34.6%，24Q2扣非归母净利润中值30.8亿元，同比+64.6%，环比+31.2%，盈利能力得到持续增强。截止24年7月10日，液化天然气价4404.8元/吨，同比+4.8%，环比+1.6%，气价仍保持低位振荡，当前汽柴比为0.57，在运价较低的情况下，燃气重卡经济性优势利好燃气重卡销量增长，公司后续盈利能力有望持续加强。 积极开发新市场需求，产品结构优化有待持续。24年6月25日-27日，潍柴动力M33/M55系列大缸径发电产品亮相2024中国（上海）国际动力设备及发电机组展。该系列产品能够满足客户对高端化、智能化、绿色环保、节能高效、更大功率、高功率密度的需求，在全球5G大数据中心、矿区、医院等全球高端动力市场有较强竞争力。今年6月谭旭光带队赴韩国、马来西亚、新加坡调研当地大数据中心发展情况以及对发电产品需求，致力于加快挖掘新质生产力的战略增量。23年大缸径销量0.81万台，其中，M系列发动机海外收入占比72.4%，伴随后续产品力的提升以及公司对市场需求的持续挖掘，公司产品结构将得到进一步优化，大缸径产品有望为公司贡献更多业绩。 公司强化内功修炼，子公司盈利能力改善。公司强化降本增效措施，坚持修炼内功，盈利能力有待继续加强。子公司方面，23年凯傲实现营业收入875.2亿元，同比+10.8%，净利润20.9亿元，同比+336.9%，预计盈利能力改善主要受无通胀保护订单逐步消化影响，24年盈利能力持续改善的确定性较高。此外，陕重汽、雷沃等重要子公司盈利能力也将有望改善，利好公司整体利润增长。 盈利预测与投资建议：预计24-26年公司实现归母净利润118.5/136.5/156.7亿元，对应PE为11/9/8倍，未来三年归母净利润年复合增速20.2%，维持“买入”评级。 风险提示：行业复苏不及预期、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动等风险。 2、一拖股份：拖拉机龙头，受益大型化、海外需求提升，成长空间大 1）技术端：公司曾收购法国农机企业、强化大马力技术底蕴，迈向中大型拖拉机龙头。同时公司整机+核心零部件一体化布局（向高端化拓展的核心），柴油机同步获外销市场认可。 2）市场端：2022年公司中大型拖拉机国内市占率达24%，销量8.8万台，过去五年销量CAGR=14%；2023年公司拖拉机为行业热度榜第一名，高品牌力铸就高二手残值率形成正反馈。 3）成长潜力：公司强化海外市场，2023年海外营收占比达8.5%。对标海外龙头，公司2022年营收仅126亿元，相比全球龙头美国约翰迪尔（22年3756亿元）还有很大的潜在成长空间。 投资建议：国内拖拉机龙头，受益国内景气回暖、海外出口提速 预计2024-2026年公司归母净利润为11.3/13.4/15.1亿元，同比增长13.4%/18.8%/12.3%,对应PE15/13/11倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；补贴政策调整风险；海外市场开拓风险。 |
