在今年的英国范堡罗国际航展上，电动起降飞机（eVTOL）制造商们纷纷展示了他们的产品：德国的Lilium，西班牙的Crisalion，英国的Vertical Aerospace；波音公司旗下的Wisk Aero和Joby均展出了其全尺寸原型机；此外，巴西航空工业公司则热衷于展示其Eve原型机。 低空经济热是全球性的，这些参展商指出，eVTOL要比直升机更高效、维护成本更低，预计未来几十年内将取代直升机，成为城市空中“主力军”。 自“低空经济”被写入今年《政府工作报告》后，各地对低空经济布局的热情持续高涨，广东、浙江等省份率先开展低空经济示范区建设。7月26日的全国工信主管部门座谈会也强调，要加快培育新支柱新赛道，聚焦低空经济、商业航天等领域精准发力，加快发展新质生产力。 此前，由工信部、科技部、财政部、民航局联合印发的《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》提出，到2027年航空应急救援、物流配送实现规模化应用，城市空中交通商业运行，形成20个以上可复制、可推广的典型应用示范。相关报告预期，到2026年我国“低空经济”规模有望突破万亿元。 中国民航局数据显示，今年上半年，新注册无人机约60.8万架，较去年年底增长了48%；无人机累计飞行981.6万小时，较去年同期增加13.4万小时。 展望后市，光大证券指出，随着新质生产力理念的不断深化、落实，低空经济上下游产业链持续拓展，飞行汽车、无人机、低空飞行器等产品技术加速提升。具体到A股市场，低空经济正从“飞起来”“用起来”快速跨越。国内多个企业、地方政府都在加大投资力度，在景区观光，空中的士、物流配送、城市治理等多个应用场景加速拓展，相关基础设施也在加快建设。可关注飞行器制造以及低空经济基础设施建设环节相关的公司。根据市场公开资料显示，相关概念股包括：新研股份、天山电子、万丰奥威、深城交等。 1、万丰奥威(002085)汽轮+摩轮业务持续增长，托底公司基本盘 公司铝合金汽轮业务积极转型新能源客户，出货量快速恢复，2022年销量达到1870.44万件，同比+18.86%，产能利用率达到94.92%；摩轮业务重点突破印度以及印尼等摩托主要销售市场。 汽配领域镁合金渗透率不断上升，支撑公司中期发展 公司是全球最大的镁合金供应商，技术优势较为明显。随着汽车轻量化的不断推进以及镁铝价差的不断缩小，镁合金业务有望支撑公司中期发展。 卡位通航市场，未来成长空间广阔 国内通航市场刚刚起步，发展潜力较大。公司收购钻石飞机成为通航领域的全球领先者。当前公司协同发展海外以及国内市场，2023H1实现营收12.80亿元，同比增长48.62%，占整体营收的17.05%。 低空经济蓄势起飞，eVTOL前景广阔。低空通航政策落地带动eVTOL产业化进程加速，根据罗兰贝格预测，2050年全球运营载人eVTOL数量有望达16万架。万丰钻石eDA40纯电动飞机已成功首飞，是全球首架申请EASA/FAAPart23认证的具有直流快充功能的电动飞机。后续公司将根据市场需求逐步实现eVTOL项目的商业化落地。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现营收167.24/178.02/196.85亿元，同比分别+2.09%/+6.44%/+10.58%；分别实现归母净利润7.10/9.81/12.17亿元，同比分别-12.21%/+38.12%/+24.05%；对应当前市值PE分别为21.40X/15.50X/12.49X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济及行业波动风险；国际贸易壁垒风险；原材料、能源价格波动和人工成本上涨风险；汇率波动风险；国内通航空域开放程度不及预期风险。 |
