据媒体报道，7月29日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在美国丹佛举行的Siggraph大会上展示了该公司的最新产品，称“英伟达本周发送Blackwell样品，这是今年首发的新款芯片架构”。根据TrendForce集邦咨询最新报告，由于英伟达将在2024年底前推出新一代平台Blackwell，届时大型云端服务商也会开始建置Blackwell新平台的AI服务器数据中心，预计将带动液冷散热方案渗透率达10%。 根据集邦咨询调查，英伟达Blackwell平台将于2025年正式放量，取代既有的Hopper平台、成为英伟达高端GPU主力方案，占整体高端产品近83%。在B200和GB200等追求高效能的AI服务器机种，单颗GPU功耗可达1000W以上，显著的能耗将促进AI服务器散热液冷供应链的成长。传统气冷散热方案不足以满足需求，需要搭配液冷方案方以有效解决散热问题。目前针对NVIDIAAI方案，以维谛技术为主力CDU供应商。在AI芯片架构升级的大趋势下，高算力与高功耗相匹配，液冷已经从“选配”到“必配”，相关公司有望在液冷趋势下快速放量。 国信证券分析称，随着芯片功率提升、单机柜密度提升，液冷成为AIDC时代的必选散热技术。在长期解耦交付发展趋势下，具备系统级理解能力的专业温控厂商有望更为受益行业发展趋势，同时部分与芯片方案具有绑定关系的厂商竞争优势更为明显，重点推荐英维克，推荐关注申菱环境等。 国泰君安认为，液冷散热效率天然优于风冷且能够应对高密数据中心散热需求，在提高能效的同时能够降低成本。冷板式液冷技术最成熟，市占率相对较高；浸没式液冷成本相对昂贵但散热效率及可靠性更高，可满足更高PUE要求；喷淋式液冷则仍处起步阶段并无规模应用。目前我国液冷数据中心发展迅速，市场规模由2019年的36.9亿元增长至2022年的100.5亿元，主要下游客户为泛互联网、泛政府及电信行业等，行业处快速发展期且业内厂商竞争较为激烈。近年来国家及地方政府陆续出台PUE管理要求以推动“双碳”目标实现，有望推动液冷技术的加速普及。 1、英维克(002837)业绩高增，液冷领军者大步向前 事件：公司发布2024年半年度业绩预告。2024年上半年实现归母净利润1.65-1.93亿元，同比增长80%-110%，实现扣非归母净利润1.53-1.81亿元，同比增长91%-125%。其中2024Q2预计实现归母净利润1.03-1.31亿元，同比增长55%-96%，实现扣非归母净利润65%-111%。 业绩维持高速增长。2024Q2归母净利润环比增长67%-111%，业绩维持高增的原因在于：报告期内，公司抓住行业发展机遇，各业务板块业务均有所增长，其中机房温控节能产品增长较快；公司持续加大技术及产品研发力度，优化产品设计，并发挥业务规模及多产品线布局优势，优化物料采购策略，将报告期内原材料价格上涨的不利影响控制在较小范围；报告期内股权激励费用同比减少；受以上因素的影响，公司利润获得较快增长。 液冷技术深厚，全链条优势明显。在AI大模型驱动下，算力设备对散热要求不断提高，液冷技术有望加速渗透，公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案。作为“全链条液冷解决方案”领导者，英维克拥有完备的“全链条”产品体系、专业的研发技术团队和丰富的项目实战经验。从冷板、接头，到SoluKing长效液冷工质、Manifold、CDU、环形管路、冷源等，英维克“全链条”产品自研自产，为客户提供高可靠产品，并积极总结出超过900MW液冷交付项目经验，为行业提供高可靠示范。“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势。 储能业务加速发展。作为知名温控解决方案提供商，英维克BattCool储能温控解决方案长期、广泛应用于各类新能源项目，2024年英维克洞察行业变化，创新储能技术，成功批量应用适用于5MWh以上大容量储能的“PACK+PCS融合液冷”解决方案，并搭配70mm超薄主动除湿机，通过优化管路、主动除湿，全面保障储能系统长时运行，并兼顾储能系统外观整洁美观。 盈利预测：受益于AI浪潮下液冷渗透提升，叠加储能市场空间广泛，公司有望实现多点开花，收入和盈利将进一步提高。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.36/6.90/9.25亿元，对应PE为32/24/18倍。给予2024年盈利45倍PE估值，目标价为32.6元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。 |
