中信建投最新研报认为，当前光伏板块处于基本面底和盈利底，但近期积极的边际变化正在发生。一方面8月国内项目陆续启动交付，预计9—11月组件排产将持续上升，行业需求端出现边际好转；另一方面，产业链盈利底部愈发明朗，测算7月N型产业链盈利底部已企稳，行业供给端改善提速。在光伏产业链中玻璃、TOPCon电池等环节供需格局相对较好。短期看好第三季度组件排产上行后边际改善明显的方向，中长期关注终端需求增速及上游库存、供需拐点。 国内项目交付期启动，8月组件排产环比增长12.3%，预计9-11月组件排产持续上升。根据PVinfolink数据，预计8-9月组件排产分别为51.9、53.6gW，环比增长12.3%、3.3%。8月组件排产环比增长主要系国内大型电站项目从8月起陆续启动，部分组件厂订单好转，开工率上调。在此基础上，中信建投证券预计9-11月组件排产将延续增长态势，直至12月组件环节去库，排产可能出现阶段性回落。 产业链盈利底部出现，N型一体化盈利底部企稳。目前N型一体化产业利润处于历史底部水平，较大亏损压力下企业开工意愿低，行业落后产能将加速淘汰，产业链价格有望企稳。中信建投证券认为产业链盈利底部已经出现，随着9-11月国内需求逐步启动，产业链盈利将在底部企稳。 玻璃、TOPCon电池等环节供需格局相对较好。当前光伏玻璃供给相对较少，同时由于6月以来玻璃价格持续下降，光伏玻璃冷修速度加快，若后续组件排产修复，光伏玻璃价格和单平净利预计将具备一定弹性。TOPCon电池供需格局优于其他主材环节。根据PVinfolink，8月TOPCon电池排产约47GW，假设N型组件需求80%，根据8月TOPCon电池需求约为41-42GW，供给较其他主材环节少。 山西证券建议关注中东、东南亚相关区域出口企业及行业格局改善后龙头企业的投资机会。重点推荐：光伏玻璃：福莱特；BC电池：隆基绿能、爱旭股份；银浆：帝科股份，积极关注：德业股份、中信博、迈为股份、协鑫科技、朗新集团、旗滨集团、福斯特、京山轻机、大全能源、麦迪科技。 |
