高德红外(002414)武器系统级产品和民用化提升公司成长性
1、 公司经过多年技术积累，具有国内领先的光、机、电、图像处理一体化设计技术和集成技术，在装备武器系统产品的科研能力、技术水平和生产能力取得了长足进步并获得军方肯定。近期取得完整武器系统总体研制资质，成为首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业，标志着公司从单纯的红外组件企业升级为武器系统整机企业。实现武器系统级产品量产的意义在于：（1）产品直供军方，更利于沟通维护，产品利润更高；（2）武器系统级产品作为消耗品的属性，一定程度上突破了传统军工配套企业成长的天花板，并受益于目前的国防装备大发展的背景，部分规避了军工订单周期长和不稳定带来的波动。 2、 公司近期量产的非制冷焦平面探测器属军民两用产品，可用于轻武器瞄具、单兵头盔式红外热像仪、单兵手持式红外热像仪等军用领域，也可用于交通夜视、安防监控及民用手持机等新兴领域市场。非制冷焦平面探测器的量产使公司成为国内首家突破发达国家技术垄断实现红外热成像芯片量产的企业。目前产品良率已达较高水平，可较进口产品降低成本约三分之二，进口替代空间巨大，为公司2015 年民用消费品化的目标提供了保障。车载夜视将是公司产品未来突破的重点，随着整机价格的降低，公司已与汽车厂商和汽车电子厂商合作,不断加强市场推广力度。 3、 军品方面，导弹红外导引装置占90%的军方份额，后续将随新型号导弹陆续定型，持续受益武器装备采购和更新换代；机载导弹靠近预警系统，作为空军唯一供货方将受益于三代机换装、四代机量产带来的配置需求；公司前瞻性研制和发展的第四代便携式反坦克导弹系统将力争上半年进入总装部采购体系，同时公司已积极准备该产品对外军贸业务。 4、 总体来看，公司军品保障其高毛利和估值水平，武器系统系产品逐步量产和民用化将提升公司成长性。中短期来看，2015 年上半年公司第四代反坦克导弹总装将力争进入总装部采购体系，后续量产将产生良好预期。 5、 估值及投资建议：公司依托红外平台技术，不断延伸产业链，并结合多年积累的技术和集成能力，未来在光电系统、高端制导武器、无人机等领域存在不断突破的可能，未来3 年成长性提升，预计2014-2016 年EPS 为0.14、0.20、0.35 元，给予推荐评级。 |
