9月20日，证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》。适当调整连续三年分类评价居前的证券公司的风险资本准备调整系数和表内外资产总额折算系数，差异化充实可用稳定资金，支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率。 光大证券分析称，这类“差异化”的监管措施，对那些“经营稳健、连续三年分类评价居前”的券商，实则是“给与了更大的灵活运用资金的发挥空间”，提高了“资本使用效率”。业内指出，此举预计将释放近千亿元资金。也就意味着相关券商有望获得“更高的效益、更好的业绩”。 这将进一步强化了券业本就形成的“两极分化”：此前的数据显示，上市券商净资产的CR5和CR10分别提升至37%和60%，总资产CR5和CR10分别提升至40%和66%。 而这种“强者恒强”的政策取向也确实符合决策层对“打造一流投行”的要求。以2019-2021年的评级结果作为参考，连续三年在AA级以上（含）的券商基本上都是“头部玩家”。 但相较于国家赋予资本市场的“改革转型任务”，当前国内券商的“体量”与海外投行比较仍有很大差距：即使是现阶段国内最大的券商，高盛的总资产规模是其7倍多，净资产是其3倍多，营收是其5倍多，净利润是其近3倍。因此，做大做强是现阶段国内券商的“紧迫任务”，而此次“提升优质、头部券商”的资本使用效率，也是为其“做大做强”加杠杆。 展望后市，部分头部高评级券商因业务快速发展，净稳定资金率和资本杠杆率相对承压，有望受益于本次计算标准优化，提升资本使用效率，打开ROE上行空间。 具体到A股市场，证监会近日表态，“我国资本市场并购重组正进入‘活跃期’”。以国君、海通的并购重组为代表，券业自身的做大做强也在提速。叠加此次“释放优质券商的千亿资金”，头部券商的活力提升，经营前景看好。根据市场公开资料显示，相关概念股包括：中信证券、中金公司、中信建投、国泰君安等。 |
