郭一鸣：“双爆”之下 A股反弹还是反转？
短期两个交易日，A股迎来“双爆”行情： 短期暴涨。昨日沪指大涨4.15%，刷新4年来单日上涨的新高。在此基础上，今日沪指大幅高开，一度上涨3%，两日大涨超7%，暴涨近200点。若从9月18 日见底以来的六连阳看，指数短期最高暴涨近270点。 短期爆量。昨天市场成交额突破9000亿元，今日上午市场成交额逼近8000亿元，全天成交更是逼近1.2万亿，为 5月6日以来首次突破万亿成交大关。无论是半日还是全天的成交，都创出阶段新高，短期爆量充分显示出市场短期交投热情的高涨。 由此，在重磅政策组合释放之下，市场迎来短期的爆量以及暴涨。那么，对于市场而言，这里的上行究竟是反弹还是反转呢？ 我们昨日提出，市场的政策底和市场底存在一定的时间差，而最终市场底的形成，重要的是需关注宏观基本面的强弱以及股市信心是否回升。在此基础上，尽管短期市场连续拉升，但目前来看仍属反弹性质。 首先，短期的反弹主要是政策底再次夯实下的超预期提振。短期市场的异动，主要得益于组合政策的超预期，同时在真金白银的流动性释放预期下，市场短期情绪得到提振，预期得以改善。不过，和以往多次政策刺激一样，政策底之下市场都会有反弹，但反弹的大小和持续性还要结合其他属性进一步判断。单凭政策的提振和刺激，大多时候仅是反弹。 其次，反弹还是反转主要看基本面回升的预期。在政策底夯实之下，市场的上行究竟是反弹还是反转，或者反弹的持续性有多强，重点需要关注基本面的修复预期。从最新数据来看，当前国内基本面修复依然较弱，微观企业盈利也没有明显的改善迹象。货币政策的发力能在一定程度上对经济带来提振，但更好的提振仍需财政政策发力。然而，在财政政策发力的预期不高的情况下，经济快速回升的预期或许仍需等待验证。在此之下，市场暂时仍以反弹预判为主。 第三，大方向确立下，战略配置正当时。虽然短期上行的性质还未能最后确定，但在货币及政策发力以及全年经济社会发展目标之下，经济整体的回升以及政策持续发力的趋势是相对确立的。对于 A 股来说，无论从整体估值水平还是现金分红回报率看，都已进入价值投资区域，投资者可逐步开启战略性配置。 最后，在重磅政策释放之下，投资者在现阶段可留意三条机会：一是央行组合政策释放之下利好的金融机构；二是存量房贷利率下调趋势叠加出海利好的家电以及汽车等行业；三是降息刺激之下，此前调整较深的房地产产业链条。 |
