易华录(300212)数据运营及互联网新业务突破在即
该项目是公司在数据运营新业务领域的一次重要探索：我们在2 月6 日公司深度报告《智慧城市新标杆，价值明显被低估》中着重阐述了公司开辟新市场、树立新定位、转型新模式三方面内容，本协议的签署初步验证了我们对公司发展新模式的判断，标准着公司在数据运营及互联网业务方面迈出了积极探索的重要一步。未来公司将成为辽宁省交管局对公众提供信息服务的唯一数据出口，公司将在“互联网服务平台”上以交通服务为依托，拓展衣食住行等多领域信息服务，同时通过对数据的分析与挖掘为广大交通参与者提供增值服务，实现公司从建设向运营模式的过渡与转型。 该项目对于未来公司智慧城市战略实现及互联网方向转型具有重大意义：该协议项目属于全国先行试点的典型案例，如能成功实施，将有利于后续的复制和扩展，并产生良好示范作用，为公司数据运营及互联网业务的发展提供强力的技术支撑和业务保障；此外，交通数据的开放与运营有助于政府在智慧城市其他领域加快对数据的开放和开发，促进政府服务外包及信息消费的建立，有助于公司整个智慧城市战略实施及互联网方向的转型，促进公司的可持续发展。 再次强调我们前期深度报告的核心观点，我们认为未来智慧城市大发展将为公司开辟新市场、树立新定位、转型新模式提供重要战略性机遇，看好公司未来持续高速成长性。 开辟新市场：公司控股股东华录集团的央企背景将极大助力公司与地方政府深度合作，集团在信息消费领域的丰富资源将有效丰富公司智慧城市产品线，未来凭借“国家队”身份强势切入智慧城市万亿新蓝海，公司的成长空间被大大拓展。 树立新定位：公司将以智慧城市顶层设计者及总包商角色来把握价值链核心环节，并独立承担城市运营管理中心、智能交通等子项目的实施，其余子项目通过政府采购程序分包给其他企业，进而集中资源构建核心竞争优势。 转型新模式：公司未来将推进传统单一工程模式向BT/BOT 建设模式、PPP 公私合营模式等新兴业务模式拓展，以实现建设与运营双轮驱动新模式，其中智慧云亭、手机客户端、云中心及大数据中心的打造将加速公司向综合运营商转型的步伐。 盈利预测及投资建议。维持之前盈利预测，预计公司2014-2016 年净利润增速分别为53.84%、101.45%、83.01%，对应EPS 分别为0.45、0.91、1.66 元。考虑到公司在智慧城市建设中的独特优势及标杆地位，我们认为公司未来有望复制传统智能交通业务的成功发展路径，走上一条持续、高速、建设与运营双轮驱动的发展新道路，维持公司“买入”评级，目标价45 元，对应50*15PE、27*16PE。 风险提示。地方政府融资行为受约束导致的政策及财务风险；与地方政府签约协议落实不到位的风险；未来走集团化发展模式的人员管控风险。 |
