金鸿能源(000669)一天三大利好 300亿市值并不远
报告摘要： 2 月28 日一天迎来三大利好。我们在不被认可的时候坚持看好公司，并在一年多以来发布多篇报告持续独家推荐，在2 月28 日这一天迎来三大利好：（1）上午发改委宣布4 月1 日起，我国天然气价格正式并轨。各省增量气最高门站价格每立方米下降0.44 元，存量气最高门站价格每立方米上调0.04 元，这也是我国价格改革中，首次大幅下调天然气价格；（2）柴静纪录片引起雾霾大讨论；（3）金融机构一年期存贷款基准利率均下调0.25 个百分点。 调价给行业带来极大利好，天然气投资机会仅仅是刚开始。本次增量气下调在我们预期中，我们也是全市场首先判断出增量气有可能下调的研究团队，详情请参考我们1 月27 日专题报告《价格利空出尽，天然气投资机会到来》。但下调的幅度和时间之早超我们和市场预期存量气和增量气并轨是天然气市场化改革的关键一步，尤其考虑到天然气是真正治理雾霾的根本手段，后续的天然气扶持政策将更加值得关注。特别是价格真正实现市场化后，天然气发展空间将无限扩大。 天然气大规模利用是治理雾霾的唯一选择。根据雾霾成因的分布来看，若完全实现煤改气或油改气后，雾霾至少会减少50%。从国外治霾经历来看，天然气的利用起到了关键作用：英国1952 年烟雾事件后，后出台的《清洁空气法》专门针对燃煤污染大力控制煤炭使用。 降息缓解公司过高财务费用。公司目前资产负债率65%，是历史最高水平，短期借款18 亿，长期借款12 亿，前三季度仅仅财务费用就有8400 万元，降息后一年财务费用粗算会减少700 万元。 维持买入评级，年底目标价60 元。预计2014-2016 年EPS 分别为0.94元、1.24 元、1.78 元，对应动态PE32X、24X、17X。 |
