11月25日，特朗普在社交媒体推特上发文称，将于上任第一日签署行政令，对来自加拿大和墨西哥的商品征收25%的关税；对进口自中国的商品加征10%的关税。华泰证券指出，历史经验显示，通常在关税时间线明确至关税方案落地之间约1个季度的窗口期呈现较为明显的“抢出口效应”。 同时，“抢出口”在11月大选落幕时终于初见端倪。天风证券指出，11月出口新订单指数环比上行0.8个百分点至48.1%，与出口关联度更高的小企业PMI环比上行1.6个百分点至49.1%，表现出比前期出口增速更强的超季节性。 华泰证券研报指出，分品类而言，截至今年9月，美国电气设备、药品、化学品、专用设备、计算机电子等批发商库销比位于偏低历史分位值，补库需求可能带动后续更明显的“抢出口”效应。同时，随着美国加征关税预期提升，中国企业出海进程亦可能加速，支撑出口增速。目前，东南亚可能聚集了比例最高的中国“出海产能”，但中国对拉丁美洲、中东、非洲、匈牙利等地区产能出海明显加速。 此外，国内应对贸易摩擦的措施亦可能对不同行业带来异质性影响，11月15日财政部等宣部铝材、铜材以及部分油脂产品出口退税取消，而部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。产能相对受限行业或推动价格提升（如铝材）。 |
