水晶光电(002273)增发通过证监会审核 保障今年高增长
事件： 水晶光电与2 月1 日晚公告增发项目获证监会审核通过，我们点评如下： 增发扩产蓝玻璃及蓝宝石业务，保障未来增长：增发项目包括1）蓝宝石衬底120 万片/年， 4 寸片。窗口片2400 万片/年。长晶80kg 250 万毫米/年。下游面向LED 及消费电子，同时向上游延伸，蓝宝石产业链的一体化布局加强控制力和利润空间。2）IRCF 组立件48000 万套/年。去年蓝玻璃已经有所扩产，增发后有利于资金保障及后续扩产。蓝玻璃及蓝宝石业务是未来主要增长动力。 虚拟显示积累多年，值得期待：世界巨头均在虚拟现实方面投入重金研发，并相继推出一些前沿产品，微软近期曝光hololens，引起不小关注。我们认为，未来虚拟显示技术将极大的颠覆我们的工作和生活，是值得期待的新一代产品。公司在此领域研发多年，是国内最为领先的厂商，有望受益。 收购日本光驰被市场低估，看未来产品和客户的开拓：我们认为市场低估了此次收购的影响，未来二者在产品上的嫁接以及在客户资源上的开拓都具有看点。 盈利预测及投资评级：给予2014-2016 年盈利预测0.40、0.71、0.88 元，对应PE=51、29、23 倍，维持公司“增持”投资评级。 风险提示：行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险；下游需求低于预期；收购带来的管理风险。 |
