蓝色光标(300058)综合实力持续增强 拟发H股寻求更高起点
公司发布14 年业绩预告，预计14 年净利润区间为6.81 亿元-7.46 亿元，同比增长55%-70%，符合市场预期。我们预计14 年归属母公司净利润为7.33 亿元。内生增速维持30%左右：扣除入股WAVS 以及密达美渡、美广互动、博杰广告带来的利润增厚以及投资收益，我们判断公司内生增速约为30%。其中公关业务以及思恩克增长较快。我们判断，未来增值服务的拓展以及全案服务比例的提升将进一步促进公司内生增长。 电子商务业务已破题，未来将持续发力：14 年公司在电子商务业务领域的成功布局，收购了北联伟业、网营科技以及上海凯洁三家电商代运营公司，成立了蓝色光标电商公司；又进一步与碧水源合资建立电商代运营公司。公司已经初步探索出发展电商途径，未来将持续发力。 布局互联网广告：公司投入5.4 亿元用于开发数据营销产品Blue View，将集成舆情、精准广告投放平台、DSP、DMP 以及电商综合服务平台，为集团内的数字营销范例。自主研发的同时，投资入股美国大数据分析公司Blab、本土DSP 公司璧合科技、移动互联网广告商掌上云景科技有限公司以及关注于社交和无线媒体整合的微岚星空。 拓展延伸产业链布局：公司收购美国工业设计公司Fuse，服务延伸至产品设计初期阶段；控股捷豹数据技术公司，获得全媒体监测能力；以及其他投资等。通过产业链延伸，公司可为客户提供更全面的服务，有利于转型为方案提供商。 拟发行H 股，为公司提供更高起点：开启H 股发行将缓解困扰公司的资金瓶颈，并为公司提供一张国际名片，将有利助力公司的国际拓展。 投资观点：14 年公司紧密围绕数字化和国际化进行布局和投资，体现出公司战略清晰，执行力强。在14 年对新领域的投资和学习的基础上，H 股发行将为公司国际化和数字化转型有利突破提供机会。我们认为15 年公司内生增长平稳，14 年布局的数字营销和电商业务将有望快速增长，我们预测2014 至2016 年EPS 为0.79 元、1.12 元和1.62 元，对应PE 为34.3X、24.3X 和16.7X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动的影响，并购项目减少 |
