金发科技(600143)设立美国子公司加快推进国际化步伐
加速推进国际化步伐 公司在美国设立全资子公司的主要目的旨在积极推进公司国际化和全球化战略，进一步完善公司全球产业布局，提高公司产品在北美市场的占有率，提升公司对全球化客户的服务效率；通过充分利用美国的政策、技术和资源等优势，提高公司在新材料行业的管理、技术水平和品牌影响力。 生物降解塑料欧洲市场和国内地膜有望突破 我们一直坚定认为生物降解塑料是公司最大的看点。农用薄膜、包装用塑料膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具，是造成“白色污染”的四个主要来源。使用完全生物降解塑料是比焚烧和填埋更环保也更便捷的解决方案。仅中国的各种塑料薄膜产量就近千万吨，吨单价1 万多，假设未来主要的白色污染物全部采用完全生物降解塑料，保守估计市场潜在空间也在千亿级别。欧盟已经通过立法将限塑令推广至全欧盟，欧洲市场有望高速增长。我国耕地白色污染严重威胁粮食安全，地膜领域推广生物降解塑料逐渐推进，新疆试点完成后有望突破。从耕地安全角度去思考这个问题，我们判断国家最终推出补贴的可能性非常大。 木塑、高温尼龙、碳纤维等新材料全面推进 10 年前改性塑料也属于新材料，随着新材料逐渐放量变成传统材料，公司始终坚持在新材料领域的不断创新和拓展。除了生物降解塑料，公司还在积极推广木塑材料、高温尼龙等新材料应用，高温尼龙上半年增速超过80%，同时在碳纤维等高端新材料领域拥有丰富的储备，未来还会加强新能源汽车相关新材料的开发。 盈利预测与投资建议 预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.23、0.36 和0.45 元，当前股价对应PE 分别为26、17 和13 倍。完全生物降解塑料空间巨大，从地膜作为突破口开始逐渐放量，欧洲市场即将爆发，给予公司2015 年20 倍PE 估值，合理估值7.20 元，公司股价已经充分反映传统业务增速下滑的预期，维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示： 地膜推广不达预期的风险。 |
