银禧科技(300221)2014年年报点评:进入发展的黄金期
业绩符合预期，维持买入评级 2014 年收入11.07 亿元，同比增长14.31%；归母净利润2375.87 万元，同比97.31%，EPS 为0.12 元，业绩基本符合我们的预期。14 年公司收入和利润的主要来源仍然是改性塑料。经过多年布局，LED 材料、3D 打印、CNC 金属结构件项目均在15 年迎来收获期，兼具业绩爆发和空间重估。预计15-17 年EPS分别为0.79、1.25、1.86 元，上调合理估值至27.65 元，维持买入评级。 改性塑料迎来产能投放期 公司新增募投产能于 14 年5 月份后开始释放，带动销量同比提升14.73%，产品基本维持稳定，新增产能预计达到10 万吨。未来3-5 年内，改性塑料的稳定增长来自产能的释放，我们预计峰值销售在20 亿元左右。值得一提的是，LED用改性塑料，14 年实现收入4400 万元，接近13 年10 倍，这是一个刚刚启动的空白市场，公司已和飞利浦、欧司朗等巨头建立战略合作关系，公司作为行业龙头，将充分受益市场放量的过程。 3D 打印喷薄而出 公司的 3D 打印布局良久，目前研发的ABS、PLA 线材已实现小批量对外销售；PVA 线材及PA 粉末目前处于中试阶段。公司未来计划对接网络技术创新3D 打印服务，打造一体化的产业互联网服务平台。目前相关工作在稳步推进，已联合国内3D 打印第一人—史玉升团队，强强联手下，有望快速实现现有成熟产品的产业化推广。 CNC 迎来最好的时光 参股公司兴科整合了行业内众多优质资源，其进度、其订单、其盈利能力，都持续超出市场预期。公司已和业内著名的手机厂商，包括小米、OPPO、魅族以及苹果，均进行了亲密接触，我们判断后市将获得持续的订单。CNC 极为紧缺，兴科将陆续迎来1000 台，在此基础上再发展外协，加工能力大幅提升。15年下半年公司有望开展全制程工艺，提升单台产值。我们认为兴科作为CNC 的潜在巨头，被市场极度忽视。业绩迎来爆发期。 催化剂：公告订单；业绩亮丽 风险提示：CNC 景气下滑 |
