徐工机械(000425)持股计划绑定集团骨干利益 利于混改加速推进
事件描述 近日，徐工机械收到徐工集团关于认购资产管理计划的告知函，徐工集团核心骨干员工于近日认购了申万宏源宝鼎众盈1 号集合资产管理计划，该资管计划主要投资于徐工机械股票。 事件评论 徐工集团骨干员工认购徐工机械股票，实现集团公司管理层与上市公司利益的统一，有利于国企改革加速推进。 该资管计划总规模为27747 万元，存续期36 个月，采取结构化设计，劣后级份额约占1/3，核心骨干认购劣后级份额，合计9149 万元。 徐工集团董事长向媒体透露，徐工集团混合所有制改革将于2015 年上半年完成，集团仅保留20%的国有股份。 国企改革将增强资产质量、激发老国企活力，实现规模效益双提升。工程机械行业持续疲弱，但曙光显现，预计行业于2015-16 年筑底。 降息开启利好地产新开工，稳增长背景下水利、港口、机场、铁路等基建新批项目增加，工程机械国内需求有望好转。“一带一路”优先和重点是交通基础设施建设，将带动中国工程机械走出去，在海外创造市场。 过去两年全行业一方面在消化库存，一方面在逐步处理法务机和清理坏账，资产质量普遍得到极大改善。综合竞争优势显著，受益基建加码和“一带一路”弹性较大。 对比同行，徐工产品与基建关联度高，更受益于基建投资加码。 产品线广、海外经验丰富、国企背景，在“一带一路”出口市场占有优势。 前期确定注入资产预计于2015 年完成，进一步拓宽产品线，增强竞争力。 14 年下半年开始极大力度的改善资产质量。业绩预测及投资建议：预计2014-16 年营业收入分别为240、230、254 亿元，EPS 分别为0.22、0.32、0.42 元/股，对应PE 分别为61、42、32 倍。维持“推荐”。 风险提示 2015 年一季度工程机械销售下滑较大。 |
