皖通科技(002331)借力跨境电商发展 塑造物流信息服务新成长模式
首次覆盖给予增持评级，目标价为25 元。跨境电商兴起，海运物流信息助力跨境电商提高管理效率；全资子公司华东电子为港口信息化龙头，拥有物流信息化大数据且将建设物流信息服务平台。预计公司2014-15 年 EPS 分别为 0.32/0.43 元。考虑到公司物流信息平台市场前景良好，给予其一定估值溢价，给予其25 元目标价，对应2014年PE 和PS 为78 倍和6 倍（可比公司平均PE 和PS 为66 倍和7 倍）。 跨境电商兴起，海运物流信息集成将有效提升跨境电商物流效率。2013 年8 月，国务院正式发布了“国六条”，大力支持跨境电商发展；商务部预计到2016 年跨境电商进出口总值将增至6.5 万亿元，年均增速达28%；干线海运将是跨境电商的主要物流模式。 港口信息化龙头，拥有物流信息大数据。1）全资子公司华东电子是国内最全面的港航企业信息系统解决方案提供商，拥有国内港口客户超过100 家，预计市场份额超过50%。2）华东电子旗下中国港口网拥有9 万物流企业详细信息、100 余主要船公司船期数据。公司已经与10 个港口签订合作协议，可以直接获得港口集装箱数据使用授权。 海运物流信息平台利润空间高达11.4 亿元。公司定增项目将建设物流信息服务平台；集成的物流信息可与一达通、大龙物流等外贸综合服务平台或者速卖通等跨境电商合作进行收益分成。我们简单估算海运物流信息平台利润空间高达11.4 亿元；长期看，公司未来也有望转型为第三方物流服务提供商。 风险因素：物流信息服务平台建设进度低于预期，高速公路业务下滑风险。 |
