中国银行(601988)集八大优势于一身 将评级上调至增持
投资建议：将评级从中性上调至增持，目标空间45%预测中国银行2014/2015 年净利润增长7.2%/4.2%（增速分别上调0pc/3.9pc），对应EPS0.60/0.63 元，BVPS3.73/4.30 元，6.90/6.62 倍PE，1.11/0.97 倍PB。中国银行集“八大优势”（见后）于一身，随着债转股抛售压力进入尾声，预计估值修复进入加速阶段。将评级从中性上调至增持，目标价上调至6.02 元，对应2015 年1.4 倍PB，目标空间45%。 投资逻辑：集八大优势于一身，估值修复柔性空间大 1. “一带一路”最大受益者：①海外业务开展时间最长；②海外分支机构范围最广；③海外金融配套服务经验最丰富。 2. 人民币国际化最大受益者：①跨境人民币结算量国内同业第一；②跨境人民币清算全球同业首位；③离岸人民币创业业务的先行者。 3. 人民币贬值的最大受益者：14Q3 海外机构资产占比28%行业最高。 4. 美元加息周期最大受益者：美元处加息周期，缓解国内息差收窄压力。 5. 综合经营金融牌照先行者：拥有券商、基金、租赁和保险四张牌照。 6. 15 年PB 估值板块最低者：15 年0.97 倍PB 仍处于居板块最低。 7. 15 年涨幅板块中等略偏后：2014 年全年涨幅71%居板块中游略偏后。 8. 15 年股息率板块第三高者：2015 年中国银行股息率仍高达5.29%。 9. 债转股抛压已经接近尾声：70%已完成转股，大多普通股投资者成本处于同一起跑线。 风险提示：发生坏账系统性风险 |
