雪迪龙(002658)2014年报点评:监测设备快速增长 开拓智慧环保前景好
主营增长和投资收益共促业绩高增长。公司2014年归属于上市公司股东的净利润实现48.23%的增长，原因一方面主要是主营业务的增长：国家对环保产业的投入力度持续增加，检测行业的市场空间不断扩大，公司持续拓展环境监测市场，2014年销售分析系统2494套，同比增加20.08%，从而实现销售收入较快增长。实现毛利率48.5%，同比提升2.84个百分点。同时费用上升较快，期间费用率为20.89%，同比上升3.3个百分点。另一方面：投资收益对公司业绩增长产生一定影响，公司全年实现投资收益3116万元，同比增加2879万元，主要是从参股公司获得的投资收益大幅增长。 大气监测设备快速增长。国家大气污染治理持续向纵深发展，燃煤小锅炉治理的市场需求较往年有明显增长，应用于中小锅炉监测的订单增长迅速。受国家环保规划的影响，脱硝监测业务得到持续快速释放，脱硝工程的实施进度进一步加快，实施周期进一步缩短。早期安装的脱硫监测设备更换工程已经逐步启动，未来几年将步入更换高峰。 开拓“智慧环保”前景好。环保管理工作对信息化的依赖越来越强，通过物联网技术实现的“智慧环保”建设将推进环保行业的信息化发展，智慧环保业务面临广阔的发展前景。公司2014年签订了第一个智慧环保信息化平台项目，实现了智慧环保领域零的突破，有望成为一个标杆性项目，公司也将重点布局智慧环保业务。 推动环境监测多元化和运维业务增长。15年公司在重点布局大气、水质监测业务的同时，将拓展VOCs监测、超低浓度排放、重金属监测、便携式应急监测设备等市场。公司运维业务稳定增长，目前运维中心已增加至54个，形成了基本覆盖全国范围的运维网络。同时，公司逐渐开展水质监测设备的运维服务，未来向综合性运维服务发展。 投资建议：维持“谨慎推荐”评级。污染治理，监测先行，公司环境监测业务将继续保持快速增长，智慧环保空间大。预计公司2015-2016年EPS分别为0.98元、1.22元，对应PE分别为42倍、34倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示。环境监测监管力度低于预期，市场竞争加剧导致毛利率下降。 |
