长园集团(600525)聚焦核心整合并购 竞争力跨越式提升
长园集团发布公告：公司拟通过发行股份及支付现金方式购买珠海运泰利公司100%股权，其中发行股本1.61 亿股，支付现金3,440 万元；同时，公司还拟向深圳藏金壹号、沃尔核材、华夏人寿配套融资4.8 亿元。我们将目标价格上调至20.10 元，维持买入评级。 支撑评级的要点 公司拟以发行股份与支付现金方式收购运泰利100%股权。公司拟通过向全体股东发行股份与现金支付方式购买运泰利100%股权，其中发行股份161,765,831 股，支付现金3,440 万元；对运泰利公司的交易作价为17.2 亿元，根据业绩承诺，收购相当于2015 年13.23 倍市盈率。 公司拟配套融资4.8 亿元：公司拟通过非公开增发配套融资4.8 亿元，其中，深圳藏金壹号、沃尔核材、华夏人寿分别认购2 亿、1.8 亿和1 亿元。 近期持续在电池领域实施并购整合：继投资星源材质之后，公司11 月收购江苏华盛80%股权，12 月获得深圳沃特玛公司11.11%股权；星源材质、江苏华盛分别是锂电池隔膜、锂电池电解液添加剂的优秀企业，沃特玛是磷酸铁锂电池行业龙头之一，均在国内产业链中有较强的影响力。 立足核心产品进行并购与战略投资，在电池与储能的材料、配套产业的竞争力跨越提升。公司有较先进的企业文化与管理体系，优秀的并购整合水平是公司的核心竞争力之一；通过在电池产业链核心产品与检测及自动化装备等配套产业的整合，公司在该领域的综合竞争力再上台阶。公司管理层对上市公司的控制力也有所加强。 评级面临的主要风险 并购企业的整合情况低于预期。 估值 提高目标价为20.1 元。预计公司2014-2016 年摊薄后每股收益分别为0.37、0.61 和0.82 元（考虑增发），基于2015 年33 倍市盈率，维持买入评级，目标价由15.00 元提高到20.10 元。 |
