上海电气(601727):新能源设备成为公司未来增长点
风电复苏带来新订单增量，新能源设备有望成公司未来增长点 国家发改委近期发布了关于近海风电上网电价政策的通知、《国家海上风电场发展计划（2014~2016）》及多项优惠政策，预计批准的14.65GW产能将在未来两年开始建设，推动对近海3~6MW 的大型风机的需求。随着2013 年风机招标均价从低点回升企稳，以及与西门子的深入合作，公司竞争优势不断加大。上半年风电新增订单约46.46 亿元，同比增长达142%，在手订单约60 亿元。全年目标是实现50 亿元以上的营业收入，全年新增订单有望超过80 亿元。 核岛、常规岛设备迎来新项目开闸，构件市场占绝对优势 近期发改委已正式核定了沿海4 个核电站新建项目的开工计划，这标志着核电新项目重启正式开闸。上海电气作为核电设备市场领导者，特别在核岛设备的控制棒驱动机构和堆内构件市场享有绝对优势，目前市场份额仍超过90%，产能可达10 套/年，毛利率高达45%~48%。公司今年上半年新增核电核岛设备订单1,545 百万元，在手核电订单涉及多个国内在建核电项目。预计2013 年后签订核电新项目订单交付将从2015 年下半年开始实现，2015 年增幅约50%，2016 年实现全面反弹，同期常规岛设备也将迎来快速增长。 盈利预测与投资建议 公司截至2014 年6 月30 日在手订单情况：高效清洁能源设备115,623百万元、现代服务业99,253 百万元、新能源设备23,256 百万元；新增订单情况：高效清洁能源设备14,498 百万元、现代服务业1,704 百万元、新能源设备6,826 百万元，其中风电4,646 百万元、核电核岛设备1,545 百万元。预计2014-2016 年公司可分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长0.92%、10.33%和6.38%；分别实现每股收益0.19元、0.21 元和0.23 元。目前股价对应2014-2016 年的动态市盈率分别为28.43、25.77 和24.22 倍，估值在合理范围。考虑公司的行业龙头地位及技术研发竞争优势，给予公司未来6 个月"谨慎增持"评级。 |
