天舟文化(300148)2014年三季报点评:收购推动业绩 新媒体布局加快
投资要点 完成“神奇时代”收购，业绩大幅增长：公司2014年第三季度业绩报告显示，前三季度共实现收入为 2.84亿元，较上年同期增 58.46%；归属于母公司所有者的净利润为6089.87 万元，较上年同期增加3664.45万元；基本每股收益为 0.22 元。公司通过对“神奇时代”的收购，新增移动网游戏业务。实现向新媒体业务转型的第一步，并带动整体业绩大幅上升。其中，归属于母公司净利润同比增长668.43%。传统业务发展的乏善可陈，但5月份新增来自“神奇时代”移动网游戏带来的收入占到了公司前三季度总营收的30%，预期未来占比将逐渐提高。目前，“神奇时代”必须在众多巨头瓜分手游市场的竞争格局下争取收益，但短期内将大大提升公司的盈利水平。而这一作用是否能得到延续，还取决于公司对新业务产业链的布局速度，包括持续的研发投入和积极的平台拓展，以抵御行业份额快速集中的威胁。 新媒体布局加快，海外投资助力: 公司香港子公司投资120万美元用于KEYROUTE GAMES CO., LIMITED（BVI公司）在日本的游戏企业KEYROUTE CO., LTD的运营与发展；公司与德同资本共同发起成立的德天基金投资300万元与成都德同基金等共同投资了北京影谱互动传媒科技有限公司，该公司主要从事互联网广告和营销等业务。这两项投资动作一方面将会和“神奇时代”一起构建起公司开发运营一体的手游业态，一方面彰显公司转型新媒体的决心。目前，“神奇时代”已推出《忘仙》、《足球大逆袭》等手游，下半年力推的3D游戏《卧虎藏龙》已顺利完成三次删档内测，并于第四季度正式上线运营，并制定了每年推出两至三款精品移动网游戏产品的上线计划。 短期业绩看好，长期成长路径待清晰：公司转型决心坚定，短期业绩增长将非常显著，主要依靠外延并购标的并表，而长期成长路径却仍在探索之中。近一年公司股票涨幅达18.37%，高于出版行业8.74%。目前公司当前偏高的估值水平承载了资本市场较大的期望，而其中的风险或将随着创业板整体估值中枢的下行而集中释放。首次覆盖，暂不评级。 风险提示：“神奇时代”盈利达不到预期、教辅政策变化、转型适应不加、新媒体业务进展缓慢、人才流失风险、创业板系统性风险。 |
