金通灵(300091)跟踪报告:千亿市场的成长空间
小型蒸汽轮机，千亿市场空间 小型蒸汽轮机下游主要涵盖生物质发电、余热发电和太阳能热发电等新兴领域，下游行业景气处在上行周期。 中国生物质发电和余热发电市场空间巨大，二者潜在装机容量都分别约在上亿千瓦，我们粗略估算，它们对小型蒸汽轮机潜在市场需求约为1500 亿。 小型蒸汽轮机技术成熟，国内属于充分竞争市场，但本土大部分小型蒸汽轮机产品的发电效率均较低，在20%上下，而小型蒸汽轮机则是生物质、余热发电的核心设备之一，其发电效率是决定电站经济性的关键因素，也是成为市场优胜者的关键筹码。 金通灵小型蒸汽轮机技术和中科院合作，发电效率比传统蒸汽轮机提高20-30%，经济效益显著，已获得河北槐阳生物电厂的首个订单，高效的发电效率。目前金通灵销售额只在6 亿左右，相对千亿级别的市场需求，成长空间无忧。 受益污水处理投资景气，高压离心鼓风机订单充足 离心鼓风机是污水处理的核心设备之一，而高压离心鼓风机是传统罗茨鼓风机的更新替代产品。国内污水处理投资持续景气，而且大量污水处理厂设备也面临更新升级需求，新型、高效和节能的高压离心鼓风机将是受益产品，将是公司重要的利润增长点。 新产品储备丰富 业绩持续增长的重要支撑是未来产品梯度的不断完善，目前金通灵在工艺螺杆压缩机、新型制冷压缩机和磁悬浮鼓风机等产品方面均有储备。 盈利预测及估值 预计公司2013、2014、2015 年净利润在0.04、0.64 和1.05 亿元，EPS 在0.02、0.30 和0.50 元，PE 为823 倍、54 倍和33 倍。公司小型蒸汽轮机、高压离心鼓风机和小型离心空压机等新产品正加速推向市场，我们认为，广阔的市场需求或孕育公司数倍成长空间，建议积极关注，以分享公司升级转型带来的投资机会，评级为“增持”。 |
