奥瑞金(002701)2014年年报及业绩交流会点评:净利润增速超30% "综合包装解决方案提供商"雏形已现
一、事件概述 公司公布2014 年年报。实现营业总收入54.55 亿元，同比增长16.84%；实现利润总额10.36 元，同比增长32.31%；实现归属上市公司股东的净利润8.09 元，同比增长31.53%。实现基本每股收益1.32 元。拟每10 股转增6 股派6.6 元。 二、分析与判断 功能性饮料表现依旧抢眼，带动公司业绩快速增长 2014 年，实现营业总收入54.55 亿元，同比增长16.84%；实现归属上市公司股东的净利润8.09 元，同比增长31.53%。红牛抢眼的市场表现是带动公司收入及利润快速增长的主要原因。2014 年在宏观经济不景气大背景下，国内饮料行业增速放缓，唯有功能性饮料一枝独秀，公司受益于红牛稳步增长，实现了30%以上的业绩增长。目前，我国功能性饮料人均消费不及美国的1/2、欧洲1/4，随着消费人群的扩大，我国功能性饮料仍有较大增长空间，预计未来三年红牛增速有望维持在20%左右，仍将是公司主要的收入及利润来源。 原材料价格稳中有降，公司盈利能力进一步提升报告期内，公司三片罐毛利率提升2.19pct 至35%；两片罐毛利率提升0.69pct 至16.82%，整体毛利率水平提升1.6pct 至30.98%。马口铁价格稳中有降是公司整体盈利水平进一步提升的主要原因。目前，马口铁价格仍处于底部，铝价格预计也是稳中有降，依此判断，我们认为2015 年公司原材料成本仍有一定幅度的下降空间，整体盈利能力有望持续提升。 设立产业基金，行业内整合能力、商业模式创新及整体解决方案提升将不断提升公司拟于汉富资本、安科咨询共同设立产业基金，目标募集规模2 亿元，公司出资2,600 万元，主要在包装相关产业和领域进行投资，拓展公司包装产业链和整合投资，提高和巩固公司在包装行业内的整体竞争力，强化公司综合包装解决方案提供能力。产业基金的成立，将有望加快公司在产业链上的整合脚步，同时为公司战略转型为“综合包装解决方案提供商”奠定了坚实基础。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2015、16、17 年能够实现基本每股收益1.68、2.13、2.69 元/股，对应2015、16、17 年PE 分别为19X、15X、12X。维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示： 1、红牛市场销售不及预期；2、原材料成本波动。 |
