龙净环保(600388)2014年三季报点评:业绩受去年投资收益影响下滑 剔除影响仍为增长
业绩符合预期，业绩出现下滑实为去年当期投资收益大增。公司三季报营业收入增长3.45%，单季度营收增长2.61%，主要是除尘业务和脱硫脱硝工程项目增长所致。毛利率25.05%，较去年同期有所上升。期间费用控制得力，费用方面销售费用增长3.85%，管理费用增长17.50%，财务费用增长-4.15%。净利润下滑系去年三季度公司出售兴业银行股权获得投资收益增厚业绩，今年业绩恢复到正常水平。 剔除股权投资影响，本期净利润增加6400 万，增幅为27%。公司三季度净利润2.97 亿元，去年同期为3.41 亿元，而去年同期有兴业银行的股权投资收益12175.22（含税）万元，刨除该笔收益，净利润增幅达到27%，体现行业维持高景气度；存货增长46.89%，主要是经营规模扩大所致，在建工程增长383.69%，主要是新疆BOT 项目及武汉工业园工程所致。 员工持股计划推出进一步增强公司凝聚力。公司制定的员工持股计划分十期实施，员工持股计划的实施有助于公司骨干员工与公司及股东形成利益共同体，并建立内部员工对公司经营管理的长效监督机制，有助于进一步完善公司治理结构。 冬季临近，雾霾高发期临近，以及电厂粉尘要求降到5mg 的标准提出都会为公司带来更多订单。公司作为大气治理股—除尘龙头企业近几年订单充足，业绩有保障。 盈利预测：我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.94 元、1.06 元和1.18元，考虑到近几年的火电厂除尘设备的改造高峰期，公司作为除尘器龙头，订单将大幅增长，业绩有保障，维持公司“推荐”评级。 |
