振芯科技(300101)2014年年报点评:北斗导航应用需求迅速增长
北斗卫星导航应用增长迅速 公司产品主要应用于北斗卫星导航、安防监控及高性能集成电路等方面，2014 年公司这三块业务收入分别为2.88亿元、5046万元和6876万元，同比增长分别为70.1%、56.47%和16.1%，公司主营产品综合毛利率约为54.2%。（一）新产品研制进步较大。公司突破了高性能SoC 设计、高性能总线设计及深纳米数字版图设计等关键技术，完成多款基带、射频类芯片以及天线、功放新产品的研制，其中北斗基带芯片可实现四模（BD2/GPS/GLONASS/BD-RDSS）处理，集成度为目前国内最高水平；公司完成高性能MEMS 陀螺仪应用验证，性能指标优于同行水平，并达到可批产状态；公司新开发的基带模块和基带芯片、多模多频导航型天线、高灵敏度型和深耦合型组合导航终端在相关测评中名列前茅。（二）积极开拓新领域应用。2014 年公司北斗运营中心用户数大幅提升，在广东完成区域性北斗运营分中心的设立，借助国家智慧城市建设，推出的老人及特殊人群关爱、平安校园、智慧旅游、数字体育、室内外无缝定位等应用新产品，获得市场的强烈反响；公司首次在电力智能配网系统、油井系统中使用北斗通信，初步形成了“北斗云”位置服务软件平台的服务能力。 期间费用同比增长17.47%，研究费用较去年同期增长42.13% 2014 年公司销售、管理和财务费用分别为2466 万元、1.22 亿元和-174 万元，较去年同期分别增长2.68%、18.49%和-51.79%，期间费用为1.45 亿元，较去年同期增长17.47%。研究费用为4706.5 万元，较去年3311.3 万元同比增长42.13%，占营业收入的11.56%。 盈利预测与投资建议 预计2015-2017年公司实现归属于母公司股东的净利润6.63亿元、10.96亿元和17.90亿元，同比增长62.81%、65.35%和63.31%，对应每股收益0.30 元、0.48 元和0.76元，对应的PE 为122 倍、75 倍和48 倍，合理估值39～44 元，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 市场竞争及管理费用上升等风险。 |
