宋城演艺：26亿收购六间房O2O互动娱乐平台呼之欲出
本次收购六间房价值：通过运营互联网演艺平台，鼓励用户在六间房设置的网络演播室内展示自己的才华及知识，使用户产生的内容得到更大范围的关注，各个参与者能够自由与主播和其他用户互动，是一个基于平民艺人和粉丝关系的互联网娱乐社交平台，本质上直击普通用户的社交心理需求。截至2014 年12 月31 日，六间房互联网演艺平台的累计注册用户数约3000 万，2014 年12 月的月活跃用户数约2400 万。 本次收购协同效应：宋城演艺之前通过外延布局，已经具备多地线下演艺，影视业务，成立子公司进入栏目制作领域，参股京演集团获取大量艺人及场地资源。通过本次收购，战略性布局互联网演艺产业，打开线上演艺空间后结合公司线下优势，极大提升公司的长期成长空间；其次，双方都具有强大的互联网思维，业务和品牌等方面高度协同，大幅延展双方的业务边界，有助于公司更好的用互联网思维改善乃至颠覆线下的运营和扩张策略，为线下演艺板块的成长带来新的动力，比如在流量互导、联合营销、艺人共享。 投资建议：六间房2015-2018 年度承诺净利润分别为1.51 亿元、2.11亿元、2.75 亿元和3.57 亿元，同比分别增长139.19%(按照当年扣非净利润计算)、39.74%、30.33%和29.82%，假设收购六间房2015 年半年并表，2015-2017 年公司整体比较谨慎的备考净利润分别为5.04 亿元、7.52 亿元、9.20 亿元，对应EPS 分别为0.82、1.22、1.49，对应当前股价40.08 元的PE 估值分别为48.82 倍、32.99 倍和26.84 倍。如在流量互导、联合营销、艺人共享。我们认为市值有望突破传统旅游公司估值瓶颈，应该按照“互联网+”高度重新理解，第一目标市值300 亿，对应目标价49.2 元。 风险提示：过会进展不及预期、整合效果不及预期。 |
