中国卫星(600118)2014年年报点评:卫星发射进入密集期
卫星终端用户即将快速增长 公司主要从事小卫星、微小卫星研制业务和卫星应用业务，2014 年主营产品收入46.48 亿元，产品毛利率为14.57%。（一）小卫星研制领域。2014 年公司发射小卫星10 颗，2013 年发射8 颗，年发射数量创下历史新高。公司正逐步形成微小卫星产品研制的新思路和新技术体系，采用基于工业级现货式产品的整星研制模式按计划推进相关型号产品的研制工作。（二）卫星应用业务。2014 年公司保持了卫星通信、卫星导航、卫星遥感以及综合应用等几大业务模块的稳步发展。1、卫星通信领域：公司“动中通”天线产品在用户集采招标中中标，顺利完成动中通产品装车测试；集团公司卫星密码通信网稳定运行，应急宽带VSAT 网工程设备增补项目完成数十个省级远端站和两个主控站终验测试，完成亚太6 号卫星转发器教育台节目备站系统的建设工作；2、卫星导航领域：公司首次实现GNSS 技术的高轨和深空应用，总体技术达到国际领先水平。卫星遥感领域：形成了覆盖天、空、地一体化系统论证、测绘信息采集与处理、遥感GIS 综合服务完整产业链的系统集成与产品研制能力；3、卫星运营服务领域：公司全年共完成128.8 万小时的卫星广播电视传输业务；4、综合应用领域：云计算业务方面，虚拟化云安全平台2.0 版本通过公安部第三方测评；物联网和智慧城市领域，河北“一张图”项目完成核心业务系统开发，实现了河北省国土资源数据的“一数一源”和统一应用平台；无人机业务领域，公司相关产品在海洋等十余个领域得到应用，初步形成了系统集成和运营模式；高端紧固件研制领域，着力拓展市场领域，完成适航认证并正式进入中国商飞合格产品目录。 销售费用同比增长32.28%，所得税费用较去年同期增长229.56% 2014 年公司销售、管理和财务费用分别为4225 万元、2.94 亿元和-8123 万元，较去年同期分别增长32.28%、14.77%和-58.44%，期间费用为2.55 亿元，较去年同期增长7.69%。研究费用支出为9741 万元，较去年5433 万元同比增长79.30%，占营业收入的2.1%，所得税费用为5612 万元，较去年的1703 万元同比增长229.56%。 盈利预测与投资建议 预计2015-2017 年公司实现归属于母公司股东的净利润4.36 亿元、5.38 亿元和6.53亿元，同比增长22.27%、23.39%和21.53%，对应每股收益0.37 元、0.45 元和0.55元，合理估值44-47 元，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 国家政策及客户相对集中风险。 |
