投资要点 公司取得湖州106MW 分布式项目备案：公司全资孙公司湖州永聚分别取得湖州市吴兴区特种水产养殖园渔光互补20MW 分布式光伏发行项目一期、二期、三期、四期、五期和湖州吴兴童装环境综合整治配套产业园6MW 分布式光伏发电项目的备案通知书，湖州永聚合计取得项目备案106MW。湖州市吴兴区特种水产养殖园渔光互补合计100MW 拟建设在湖州市吴兴区新农村综合改革试验区特种水产养殖园，湖州吴兴童装环境综合整治配套产业园6MW 分布式光伏发电项目拟建设在湖州市南太湖高新技术产业园吴兴童装环境综合治理整治配套产业园。 湖州 106MW 分布式项目是此前框架协议的落地：公司于2015 年2 月2 日曾与湖州市南太湖高新技术产业园区管委会签署了《战略合作框架协议》，规划三年投资200MW 光伏发电项目。随后，公司光伏业务全资子公司深圳永晟在湖州市投资设立全资子公司湖州永聚，注册资本为100 万元，作为公司在湖州市建立太阳能光伏发电项目的项目公司。此次106MW 项目取得备案，是此前框架协议的落地。 湖州 106MW 项目优质，地方给予额外补贴：根据公开信息，湖州南太湖高新技术产业园区2012 年9月由湖州市政府批准建立，总面积约75 平方公里，共辖26 个行政村，234 个自然村，总人口逾5 万人。高新区南片重点发展以现代物流装备为主导的产业体系，包括物流装备终端产品、物流机械配套零部件和现代物流装备信息技术。北片重点打造集休闲旅游观光为一体的都市型现代农业园，突出生态化；建设服务中心、金融中心、科技中心，突出智慧化；建设低密度、高产出的总部基地、研发基地、创意基地，突出高端化。公司渔光互补项目恰恰与“现代农业园”的特色相契合，也与公司对于电站项目“有创新、有灵魂、有故事”的理念相一致。根据现有政策，浙江省、湖州市分别额外给予0.10 元/kWh、0.18元/kWh 的度电补贴，大幅提升了项目的投资收益。 转型光伏电站运营态度坚决，装机规模超预期空间较大：公司目前在建项目160.2MW，包括江西新余一期35MW 农业项目、河北省围场县中草药种植结合50MW 项目、佛山群志15.2MW 分布式、安徽省庐江县白湖社区胜利圩区种养殖基地20MW 分布式、安徽省白湖养殖渔场20MW 分布式、惠州比亚迪工业园区20MW分布式，计划于2015 年上半年内并网。公司拟增发募集资金在浙江、安徽、四川三地加码200MW 分布式光伏，结合此次新增备案106MW 项目，显示出公司转型光伏电站运营商的坚决态度。公司在2014 年制定了三年内实现装机并网发电1GW 的基本目标，我们认为超预期空间极大。 打造能源互联网平台，挖掘光伏电站金融属性：公司计划拓展项目资源、推进微网建设，并借助现代数字通信、互联网、移动通信及物联网技术，通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体，致力打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统，实现绿色低碳生态的互联网金融平台。同时，公司将创新光伏电站的投融资模式，挖掘光伏电站的金融属性，进一步构筑公司在电站领域的竞争力。 向激励对象授予预留股票期权，有利于提升核心业务人员的积极性：公司公告将股权激励计划预留的42 万份股票期权授予核心业务人员共20 人，行权价格为17.15 元，有利于保障团队的稳定性，提升核心业务人员的积极性。公司实际控制人和董事、监事、高管等计划大幅认购增发股份，彰显其对于公司未来发展的坚定信心。公司实际控制人陈永弟亲自挂帅光伏业务，结合专业的光伏团队，我们看好公司在电站领域的管理水平与执行能力。 投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.64 元、1.00 元和1.32元，对应PE 分别为27.5 倍、17.5 倍和13.3 倍，维持公司“买入”的投资评级，上调目标价至22 元，对应于2015 年35 倍PE。 风险提示：地面电站备案或发电量不达预期；分布式项目推进不达预期；融资不达预期；传统业务复苏不达预期；新业务布局不达预期。 |
