闰土股份(002440)年度单季度业绩均新高 负面传闻被持续证伪 维持"增持"评级
公司披露2014年业绩快报，年度/单季度业绩历史新高。2014年公司实现收入53.5亿元(yoy+11%)，利润总额16.6亿元(yoy+47%)，归属母公司净利润12.8亿元(yoy+55%)，EPS 1.66元，略超此前申万宏源化工预测的1.63元，加权ROE 24.52%。其中14Q4单季度实现收入14.0亿元(yoy-3%，QoQ+36%)，归属母公司净利润3.89亿元(yoy+14%，QoQ+77%)，EPS 0.50元，单季度净利润创历史新高(此前为13Q4的3.40亿元)。 绝对估值便宜。分别按申万宏源化工预测15年EPS 1.97元、按14Q4单季度业绩年化计算，目前股价对应15年PE均仅为12倍。 相对估值优势明显。目前闰土股份市值为浙江龙盛的47%。浙江龙盛预告14年业绩同比增长85-95%，对应25-26.3亿元，14Q4单季度为4.76-6.12亿元。14全年、14Q4单季度，闰土股份业绩分别为浙江龙盛的49-51%、64-82%。历史市值闰土股份在浙江龙盛的50-75%水平。相对安诺其、亚邦股份等估值优势更明显。 业绩说话，市场负面传言持续被证伪。从12年底专利合同开始，到江苏环保事件及董事长意外变更，市场不断有公司更多臆断的负面传言。公司业绩持续兑现甚至超预期，各类负面传言历经2年之久持续被证伪。事实面前，我们判断此前各类负面传言有望告一段落。 过去2年逻辑主线并未变化，公司行业地位和基本面并未变化。春节后的2个月维度看，继续看多分散染料价格。闰土股份15Q1业绩有望继续保持环比增长。 业绩略超预期，负面传闻被持续证伪，维持"增持"评级。预计14-16年公司EPS分别为1.66元(原1.63元)、1.97元、2.10元，目前股价对应14-16年PE分别为14、12、12倍。 |
