出版传媒(601999)2014年三季报点评:净利持续下滑 期待改革新举措
投资要点 营收加速增长，净利持续下滑：公司发布2014 年三季度报，1-9 月实现营业收入11.57 亿元，同比增长12.86%，增长速度相比去年同期数据提升超过10 个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润0.46 亿元，同比下降8.59%；基本每股收益0.08 元。公司的销售毛利率为20.59%，处于稳定水平。公司营收增长加快，成本控制乏力，净利延续下滑趋势。 传统业务竞争激烈，新业态重视创新：公司在辽宁省内的教材教辅市场有一定的垄断性，但需要面对来自其他教育强势省份出版机构的激烈竞争。在新业态方面，公司积极推动传统出版向数字出版多元化业态转型。春风社“微电影数字化平台”项目已生产微电影460 部，正在陆续上传三大移动运营商及18 个省IPTV 渠道；借助纸质书品牌力量，春风社积极开发“音频图书”项目，提高单品营收能力。子公司北配公司的数字出版“一云多屏”项目正在建设，首批数百种数字出版物已在三大运营商数字阅读基地上线试运营。电子社手机动漫项目已翻译制作200 余种500 余册漫画作品，并与三大移动运营商达成合作，从韩国引进的《我的野蛮女友》在中国移动阅读平台取得了首发资格。万卷公司的“汉字书法教学（数字）推广平台”项目已经完成部分教材编写工作，并继续在山西汾阳等地市进行使用。 股价前期大幅提升，后期增长需要政策支持：近一年，公司股票涨幅为62.52%，大大高出于出版行业涨幅15.87%。公司属于国企改革股，在出版传媒板块中属于市值较小股票，今年8 月起股价大幅提升。公司缺乏业绩支持，现金不充足，后期作出改革动作的难度较大，主要期待改革信号的释放和盈利模式的创新。首次覆盖，暂不评级。 风险提示：媒体转型人才不足风险；多元业务的管理风险；出版业绩下降风险。 |
