方大炭素(600516)2014年三季报点评:业绩增速超预期 上调评级至"买入"
2014 年10 月24 日公司披露年三季报报，归属于母公司净利润同比增速35.43%，其中7~9 月份归属于母公司净利润0.76 亿元，同比增速112.33%，分析如下： 公司前三季度业绩增长超预期。公司前三季度实现营业收入约26.42 亿元，同比下降0.22%；归属于母公司净利润3.39 亿元，同比上升35.43%；基本每股收益0.1973元，同比上升25.75%；加权平均净资产收益率5.98%，比上年上升0.45 个百分点。其中，第三季度实现营业收入约8.55 亿元，环比下降3.25%、同比上升13.42%；归属于母公司净利润0.76 亿元，环比下降43.20%、同比上升107.31%，对应基本每股收益0.044 元。 公司业绩主要增长动力在于传统炭素业务盈利能力不断增强。华泰证券于2014 年9月24 日在北京举办高端炭素材料会议，期间与上市公司高管交流得知，虽然在过去两年，公司低成本的铁矿石业务曾极大的贡献了利润，虽然今年矿价大幅下降有所负面影响，但随着炭素传统产业持续洗牌，小企业不断退出，而公司中高端产品占比不断提升、定价能力大增，炭素产品对业绩的贡献有效的对冲了矿价下行的不利影响。 公司对炭素业务的潜心发力值得市场重点关注。最近2 月公司相继发布两份重要公告：一是9 月17 日，公司全资子公司成都炭素有限责任公司与中国科学院山西煤炭化学研究所正式签订了技术开发（委托）合同，用于研究开发液态熔盐堆用细颗粒等静压核石墨材料技术开发项目，熔盐堆是GIF 推荐开发的具有第四代核能技术特点的六大堆型之一，超前布局表明公司对高端材料的重视程度极高。二是10 月10 日公告，为扩大生产经营规模，做大做强炭素产业，提高市场占有率，公司拟通过北京产权交易所参与受让吉林炭素有限公司100%股权，并做相关尽职调查，如能成功完成，公司的国内炭素市场占有率将大幅增加到40%附近。 上调至“买入”评级。上调公司2014 年EPS 盈利预测0.06 元/股，预计公司2014-2016年EPS 分别为0.23、0.29、0.34 元/股，对应PE 分别为41、33、28 倍。综合考虑到公司在炭素材料领域技术、市场占有率方面都有显著的先发优势，且随着明后年子公司成都炭素3 万吨特种石墨的投产、碳纤维产品盈利能力优化、核石墨打开市场，公司业绩弹性有望体现，在高端炭素领域的弹性可期，上调评级至“买入”。 风险提示：下游景气程度；铁矿石等原材料价格；公司管理；国际金融环境等。 |
