华仪电气(600290)绑定北控水务 环保业务拓展再发力
绑定北控水务,共同构建环保业务拓展平台：据公告，双方合作的范围极广，未来有望进一步深化。公司未来将结合自有设备制造优势，与北控水务一起研发和制造基于污水治理、烟气治理、土壤治理的环保一体化设备。公司与北控水务共同开拓温州本地乃至浙江和全国范围内的农村中小水务、河道生态修复与治理等环保业务，并参与温州本地乃至浙江和全国范围内市政水处理设施的PPP 资产收购和经营业务。北控水务与公司共同开拓温州本地乃至浙江和全国范围内的垃圾清扫等环保业务，并参与温州本地乃至浙江和全国范围内垃圾处理设施的PPP 资产收购和经营业务。 双方优势互补，北控水务将助力公司环保业务获得突破：华仪电气从前年开始布局环保业务以来，整个业务推进并不算特别顺利，主要在于公司在环保行业的经营经验欠缺，制约了业务的规划和拓展。北京国观智库是国内比较知名的被中央高层认可的智库机构，能有效地帮助公司制定未来的环保业务拓展规划；北控水务是全国最大的水务公司，其良好的项目拓展和工程建设、运营经验对于华仪电气后续的环保业务拓展是宝贵的财富，而北控水务也能借助于华仪电气在浙江当地良好的客户和企业关系，帮助北控水务切入浙江市场。双方良好的互补能够推动后续合作的顺利进行，我们估算双方很快会在相关业务领域的合作取得突破。 定增进入风电总包、风电运营领域，构建风电全产业链，部分募集资金有望推动外延扩张：这次定增预案中有大约13.7 亿元投资于三个49.5MW 的风电场以及一个150MW 的风电总包业务，意味着公司正式向风电总包和风电运营的产业链延伸，而公司在手530 万千瓦风电资源则决定了风电总包和风电运营未来的发展潜力。此外，募集的14 亿流动资金除了可以有效降低公司的财务费用外，我们估算这些募集资金中将有很大一部分用于公司正在大力培育的环保业务，资金到位后将有望快速加快公司环保业务的扩张。 风电、配网以及环保的“三叉戟”产业布局支撑公司未来业绩的持续增长：公司现在的风机和配网业务在手订单充足，这次定增延伸风电业务产业链，进入风电总包和风电运营领域，风电业务未来的持续性进一步加强。公司2013 年年底开始着手进入环保领域，依托于法国VIVILAD 技术立足浙江“五水共治”快速切入环保领域，这次战略合作及非公开发行募集大量资金有望加快环保业务布局，未来环保业务想象空间十足。 给与公司“强烈推荐”评级。预计公司14-16年EPS分别为0.33元（原来0.38）、0.64元和0.82元，对应PE分别为31.1倍、16.1倍和12.6倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：风电运营不可控制的风险；环保业务推进缓慢的风险。 |
