宋城演艺(300144)线下娱乐运营平台的并购序幕打开
标的公司主要经营大型藏族原生态歌舞乐《藏谜》。《藏谜》由“孔雀公主”杨丽萍与“藏族歌王”容中尔甲联手打造，是我国精品级的情景式展现藏族文化的歌舞乐诗篇。《藏谜》所驻场的“九寨沟沟藏谜大剧院”能容纳1,500 名观众，是四川著名的现代化剧院之一。 并购快速扩充线下平台、IP。《藏谜》是九寨沟最具竞争力的旅游演艺项目之一，通过此次公司一方面快速扩充了线下平台，另一方面也是在公司的“千古情”等自有系列产品之外，实现了IP 内容的饱满化、强化。 预计类似收购将在"线下娱乐运营平台"的构建中持续展开。 一季度业绩预告同比增速进一步调高。受益于杭州大本营约30%的有效增长，三亚、丽江异地项目的良好经营态势，以及营业外收入等因素，公司调高一季度业绩预告至同比增80-100%。 盈利预测与投资建议：公司计划收购六间房之后，发展战略升级为构建以演艺为核心的O2O 互动娱乐生态圈。未来，公司将通过自建加更加积极的并购策略，围绕创意内容平台、线下娱乐运营平台、互联网娱乐平台展开深度布局。公司目前市值达到329 亿元，接下来市值的突破有待于创意内容平台、互联网娱乐平台领域的进一步突破，以及三大平台之间的协同体现。2015 年，除了线下娱乐运营平台的海内外持续布局外，多部娱乐节目上映以及与线下景区的协同等领域存在较大看点。我们预计公司2015 年实现归属净利润约5.5 亿元，目前市值对应PE 约60 倍，若全部计入六间房15 年承诺业绩，对应PE 约47倍，继续给予“增持”评级。 风险提示：核准未获通过，协同低于预期 |
