众信旅游(002707)2014年年报点评:内生增长和外延扩张并举 打造出境游龙头
2014年，公司共实现营业收入421,700.31 万元，同比增长40.32%；实现归属于母公司股东的净利润10,874.27 万元，同比增长24.32%。实现每股收益1.89 元，业绩符合预期。公司计划向全体股东每10 股派发现金红利2 元，以资本公积每10 股转增20 股。 受益于出境游市场的快速增长，公司主营业务继续保持高增长态势。其中，出境游批发实现营业收入252,078.57 万元，较上年增长46.92%，出境游零售实现收入101,420.01 万元，较上年增长42.03%，商务会奖旅游实现收入68,157.44 万元，较上年增长18.45%。 公司深耕出境游细分市场，核心竞争优质在于以服务品质为前提，以产品为核心，批发零售一体，采取线上线下结合多渠道运营，内生式增长和外延式扩张并举的发展战略，符合行业的发展趋势，有望分享行业高成长。在出境游批发业务上，公司通过与业内优秀的出境旅游批发商竹园国旅进行资产重组，巩固扩大批发业务市场份额。在出境游零售业务上，积极实施募投项目，在巩固北京市场的同时，发展天津市场，布局上海市场。 公司未来看点：1）打造出境游综合服务平台：公司将适时向游学及留学教育、移民置业、医疗体检、出境及海外金融、保险等各类出境服务业务领域拓展。如在金融业务上，加强对乾坤运通的投入，设立更多的货币兑换网点。2）布局上下游产业链，具备行业资源整合能力：公司继续注重向上游资源端的拓展，乃至直接掌控一些轻资产类的资源，实施有效的目的地资源管理。3）O2O 转型进一步深化：通过与悠哉网的合作，形成包括网站、分销系统、微信、APP、第三方交易平台在内的B2B、B2C 销售渠道。 盈利预测及投资策略：公司受益于出境游行业良好的增长前景，具备较强的资源整合能力和产品研发能力，采取内生增长和外延扩张并举的发展战略，成长性高，有望打造成出境游行业的龙头企业。我们预计，公司2015-2017年的EPS 分别为2.64 元、3.52 元和4.49 元，公司目前股价203.00 元，对应PE77 倍、58 倍和45 倍，维持“增持”评级。 风险提示：旅行社行业竞争激烈、盈利能力低等。 |
