东方锆业(002167)核电重启 氧化锆应用开拓 公司受益
核电机组建设重启具有战略意义：1、红河沿核电站5 号、6 号核电机组获准开工，标志着国家核电正式重启，这是继2012 年12 月田湾核电二期工程之后，时隔两年多，中国政府重新核准核电新项目开工建设。2、此次核电重启意味着，核电在技术、安全等方面更为成熟，此次红河沿5 号、6 号机组有望引领中国核电行业的重回建设期。截止目前，我国已有20 多个机组已完成前期工作，具备核准开工条件；而根据规划，到2020 年核电装机容量达到58GW，在建容量达到30GW，据此测算，在接下来的几年中，我国年均需开工约7 个机组。 核电已成为我国高端装备出口的重要突破方向。此前，我国已与英国、阿根廷、巴基斯坦等国或地区签署了核电合作协议，核电装备出口已是大势所趋。此次，国内核电建设重启从中长期来看也有利于我国核电的出口。 国内核电重启与海外市场拓展，将为核级锆材等核电装备提供发展机遇。核级锆材主要用于核电站的核燃料组件，是核电的核心装备，根据前面的研究：每台百万千瓦机组首次装机需锆材30-35 吨。这些锆材每3 年需更新一次，平均每年的更新需求为每百万千瓦核电机组10-12 吨锆材。随着核电建设重启，核电用锆材的需求也将重新回升，这将为我国核级锆材市场带来发展机遇。 东方锆业优先受益国内海绵锆市场突破。公司大股东中核集团，是国内唯一核燃料元件供应商，锆材产业链齐全。公司核级锆生产线具全面自主知识产权，当前的产能为150 吨，并有1000 吨产能在建。公司核级锆产品已经获得了中核集团等客户的认可，并于2014 年7 月份向法国销售了10 吨核级海绵锆，市场突破在即。 公司业务稳步推进，销售收入快速增长。2014 年，在行业低迷的背景下，公司各项业务稳步推进，如公司控股子公司铭瑞锆业有限公司通过对选矿的优化、对矿物回收率的调整和对采矿、复垦及尾矿脱水等工艺进行改进，铭瑞锆业有限公司产品产销量和盈利能力均有增加，对公司利润贡献增加。最终，凭借优势的产品、技术和品牌，公司不断拓展市场，销售收入增长了46.05%。 氧化锆结构陶瓷的电子产品应用突破在即。氧化锆结构陶瓷具有多种优良的性能，如耐腐蚀性好、质量轻等，在机械、电子、军工等领域具有广泛的应用前景，随着其性能不得到认识，其应用前景将不断拓展，例如，在电子产品这块，氧化锆结构陶瓷凭借着耐腐蚀性好、质量轻等优点正逐步取代传统的金属或塑料材料，作为电子产品的背板。公司是国内复合氧化锆的主要供应商，并开发出了智能手机背板等产品，未来将从结构陶瓷的电子应用中受益。 投资建议 我们预计，2015-2016 年公司的业绩分别为0.04 元和0.15 元，公司业绩将触底回升。公司作为中核集团核燃料元件的主力公司之一，将率先受益于核电重启及国内核级锆市场的爆发，且期待氧化锆结构陶瓷电子应用突破。为此，我们维持公司增持评级。 |
