沈阳机床(000410)2014年年报点评:借"工业4.0"东风 向"工业服务商"转型
沈阳机床发布2014年年报，公司全年营业收入为78.15亿元，较上年同期增5.91%，归母净利润为2557.86万元，较上年同期增33.98%；EPS为0.033元，每10股派0.20元(含税)。 公司同时发布非公开发行股票预案，拟发行普通股（A股）不超过237,410,070股，每股发行价格为人民币13.90元，募集资金总额为人民币不超过33亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充流动资金。发行对象为沈机集团、申万宏源（000166）宝鼎众盈2号集合资产管理计划、清华紫光智能和紫光4.0。 主要观点 1.营收增速止跌回升，产品结构进一步调整。 产品结构持续改善，公司全年营业收入实现5.91%的增长。其中数控机床实现营业收入51.59亿元，同比增长15.16%，毛利率达26.84%，比上年提升1.43个百分点；其他普通类机床营收仍下滑，下滑幅度在20%-50%之间，毛利水平与上年持平。公司在报告期内推出i5智能机床，深受客户好评，商业化进程捷报频传，并在数控车床、立式加工中心等新产品方面均有突出表现。 财务费用增加侵蚀公司利润，财务状况仍亟待改善。三费方面，公司全年销售费用与管理费用小幅下降，但财务费用由于银行借款增加大幅增长42.82%，侵蚀公司利润。公司资产负债率高达86.39%，应收账款75.5亿元，应收账款占14年营业收入的比例高达96.6%。15年公司非公开发行募集资金补充流动资金后公司财务状况有望得到改善。 2.非公开发行引入清华战略投资，共拓智能制造市场，确立工业4.0龙头地位。 紫光智能与紫光4.0共出资30亿参与定增。本次非公开发行结束后，紫光智能与紫光4.0合计持有公司2.15亿股，持股比例高达21.52%。紫光智能和紫光4.0同受清华控股有限公司控制，均为专注于投资国内装备制造业、特别是符合国家战略新兴产业发展方向的高端智能装备制造产业的股权投资机构。 公司通过定向增发筹备长期发展资金，有助于公司战略转型，募集资金将用于加大技术研发和智能数控机床产业化投入，拓展智能数控机床高端产业市场优势业务，为实施“智能制造”打好基础。 3.公司战略目标清晰，走上由“工业制造商”向“智能制造服务商”转型的道路，借工业4.0东风，发展前景广阔。 公司作为国内装备制造行业龙头，将充分利用现有的客户资源、技术资源等，强化智能装备的技术研发，提高为航空航天、汽车工业和消费电子等高端产业提供专用智能制造系统的能力，优化产品结构和业务模式，成为中国智能制造领域龙头。 工业4.0是在全球范围内受认同的制造业的未来发展趋势，也是中国新常态经济背景下制造业企业转型的重要方向。2015年中国政府工作报告首次提出要实施《中国制造2025》，而《中国制造业发展纲要（2015-2025）》规划即将上报国务院，该规划被称为中国工业4.0版规划。 4.盈利预测 随着公司新战略推进推出新产品并打开新市场，以及国企改革进程推进促进公司管理改善，预计公司未来业绩向好。预计公司2015-16年实现净利润7274万元、1.32亿元，考虑增发引起的股本变动的情况下，EPS分别为0.07、0.12元，给予“强烈推荐”的投资评级。风险提示机床行业市场需求持续低迷。 |
