机器人(300024)2015年一季报点评:业务进展顺利 静待花开
事件：机器人4月27日公告15年一季报，营收3.07亿元（+16.06%），归母净利润5147万元（+11.02%），EPS为0.08。 投资要点： 15Q1营收增速略高于去年同期，净利增速大幅低于去年同期，不改全年业绩预期。15Q1营收增速16.06%略高于去年同期增速10.01%，净利增速11.02%大幅低于去年同期33.26%增速。净利增速下行与毛利率变化无关，主要因15Q1销售人员规模扩大使销售费用增长约40%所致，业务整体进展顺利，全年业绩预期不改。 15年新布局，零部件、机器人、工业4.0、特种机器4大版块协同发力，龙头启 航在即。今年公司将通过整合资源把机器人控制器、伺服电机及系统、传感器等零部件独立出来产业化，提高收入规模同时降低自身产品成本；Q1机器人版块亮点很多：AGV系列在汽车、电力、机械等多个行业持续扩张，仓库机器人已逐渐进入电商领域，后续百亿市场逐步打开；作为唯一国产洁净机器人厂商参加15年中国半导体展，产品得到广泛认可；展示机器人、送餐机器人等已进入深交所、银行、房地产等场所，今年我们预期服务机器人版块将有大幅增长。工业4.0版块需求依然强劲，Q1公司大力推广智能工厂项目，为航天系统、电厂、汽车等不同领域提供完整的自动化系统解决方案。Q1 公司再获得自动转载输送系统的研制合同，高毛利率军工业务后续预期增长加快。 定增有望近期落实，股价压制因素将进一步消退。 15年资源整合是重点，公司将围绕打基础、扩规模、提档次3方面展开。因公司目标是实现高速跨越式发展，我们判断外延标的应能较好地增厚利润规模，值得期待。 维持"强烈推荐"评级。大逻辑不变：公司是国产最具竞争力的机器人、智能工厂龙头，随着新产能释放、定增项目落实、外延并购推进，有望乘工业4.0之风，实现高速跨越式发展。我们预测15～17年的EPS为0.71、1.02、1.45，对应当前股价PE为73/50/35，考虑到行业热度、公司高成长确定&持续性、资源整合，提高目标价至70元，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：新产能释放进度低于预期 |
