宝胜股份(600973)收购扩张迈出第一步 体现中航入主后的并购潜力
事件： 公司公告称，公司于2014 年11 月15 日与自然人张余和李丹签署《关于收购矿物绝缘电缆业务的协议》，在张余和李丹将其实际控制的上海安捷防火电缆有限公司（以下简称“上海安捷”）和上海上缆安捷电缆有限公司（以下简称“上海上缆”）与矿物绝缘电缆业务有关的资产、人员和业务资产注入到一家新公司的基础上，由宝胜股份收购新公司100%股权。本次交易的价格为20,000 万元人民币，新公司在宝胜股份收购后的三年承诺净利润分别为2,400 万元、2,880 万元和3,460 万元。本次收购是公司利用现有技术与品牌优势，积极做强做大矿物绝缘电缆业务、进行产业整合的开始。对于降低提升公司矿物线缆产品效益具有有意影响，对公司业绩增长及未来长远发展也将产生积极影响。 主要观点： 1)此次收购为公司在中航工业入主后迈出并购的第一步,打开了后续并购大幕,具有重要意义;2）中航工业先后通过股权无偿转让和点向增发入驻公司并提升持股比例，为企业未来发展打开更大空间；3）此次，定向增发是公司进入快车道后的首次尝试，在降低企业资金成本的同时，为后续横向发展打下基础；4）公司已将企业发展方向定位为特种线缆领域，并在多领域已有技术和产品基础，后续将围绕新能源、轨道交通、海工领域加快推进；5）配合中航工业集团大力发展航天、航空以及军舰用电线电缆产品，实现量产后可大幅提升公司业绩；6）财务成本对线缆企业净利润影响很大，公司通过非公降低负债率和资金成本，提升净利润。预计2014-2015 年公司可分别实现营业收入101.85 亿元、113.85 亿元，净利润1.08 亿元和1.39 亿元，对应每股盈利分别为0.26 元和0.34 元，动态PE 分别为43.25X、33.44X，我们给予公司“推荐”的评级。 |
